新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

7月27日，拓邦股份发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为36.44亿元，同比增长82.44%；归母净利润为4.28亿元，同比增长104.96%；扣非归母净利润为3.2亿元，同比增长139.64%；基本每股收益0.38元/股。

公司自2007年6月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为5.4亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对拓邦股份2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为36.44亿元，同比增长82.44%；净利润为4.36亿元，同比增长97.31%；经营活动净现金流为-2.26亿元，同比下降289.45%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动82.44%，销售费用同比变动28.32%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201906302020063020210630营业收入（元）17.55亿19.97亿36.44亿销售费用（元）5561.71万5992.24万7688.99万营业收入增速13.81%13.83%82.44%销售费用增速17.23%7.74%28.32%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为13.81%、13.83%、82.44%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为265.73%、-2.62%、-289.45%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）17.55亿19.97亿36.44亿经营活动净现金流（元）1.22亿1.19亿-2.26亿营业收入增速13.81%13.83%82.44%经营活动净现金流增速265.73%-2.62%-289.45%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1.2亿元、1.2亿元、-2.3亿元，持续下降。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）1.22亿1.19亿-2.26亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为4.4亿元、经营活动净现金流为-2.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）1.22亿1.19亿-2.26亿净利润（元）1.88亿2.21亿4.36亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.52低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）1.22亿1.19亿-2.26亿净利润（元）1.88亿2.21亿4.36亿经营活动净现金流/净利润0.650.54-0.52

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.65、0.54、-0.52，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）1.22亿1.19亿-2.26亿净利润（元）1.88亿2.21亿4.36亿经营活动净现金流/净利润0.650.54-0.52

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为24.11%，同比增长2.19%；净利率为11.97%，同比增长8.16%；净资产收益率（加权）为11.13%，同比增长38.95%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为22.39%、23.6%、24.11%持续增长，存货周转率分别为2.77次、2.35次、1.85次持续下降。

项目201906302020063020210630销售毛利率22.39%23.6%24.11%存货周转率（次）2.772.351.85

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-1亿元，同比下降317.4%。

项目201906302020063020210630资产减值损失（元）71.57万-2378.84万-9929.24万

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为41.78%，同比下降15.17%；流动比率为1.82，速动比率为1.26；总债务为13.54亿元，其中短期债务为11.84亿元，短期债务占总债务比为87.47%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期半年报，短期债务/长期债务比值分别为1.01，1.22，6.98，长短债务比变动趋势增长。

项目201906302020063020210630短期债务（元）4.75亿8.46亿11.84亿长期债务（元）4.69亿6.91亿1.7亿短期债务/长期债务1.011.226.98

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.14、0.73、0.44，持续下降。

项目201906302020063020210630现金比率1.140.730.44

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.09、0.06、-0.07，持续下降。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）2.4亿4.04亿6.48亿流动负债（元）16.72亿17.69亿30.34亿经营活动净现金流/流动负债0.140.230.21

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为76.11%。

项目20201231期初预付账款（元）1773.52万本期预付账款（元）3123.28万

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为10.1亿元，较期初变动率为41.03%。

项目20201231期初应付票据（元）7.16亿本期应付票据（元）10.09亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.8亿元、2.5亿元、4亿元，公司经营活动净现金流分别1.2亿元、1.2亿元、-2.3亿元。

项目201906302020063020210630资本性支出（元）1.79亿2.49亿4.02亿经营活动净现金流（元）1.22亿1.19亿-2.26亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.95，同比增长29.96%；存货周转率为1.85，同比下降21.18%；总资产周转率为0.47，同比增长26.42%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.77，2.35，1.85，存货周转能力趋弱。

项目201906302020063020210630存货周转率（次）2.772.351.85存货周转率增速11.73%-15.29%-21.18%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为11.51%、14.14%、21.77%，持续增长。

项目201906302020063020210630存货（元）4.92亿7.88亿18.76亿资产总额（元）42.73亿55.69亿86.19亿存货/资产总额11.51%14.14%21.77%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为3.9亿元，较期初增长32.18%。

项目20201231期初在建工程（元）2.92亿本期在建工程（元）3.87亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.1亿元，较期初增长211.25%。

项目20201231期初其他非流动资产（元）3463.94万本期其他非流动资产（元）1.08亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.9亿元，同比增长42.99%。

项目201906302020063020210630管理费用（元）5748.52万6632.68万9484.28万管理费用增速19.01%15.38%42.99%

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