新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

7月30日，大恒科技发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为11.32亿元，同比增长29.56%；归母净利润为4003.93万元，同比增长281.85%；扣非归母净利润为2505.08万元，同比增长241.54%；基本每股收益0.0917元/股。

公司自2000年11月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为2.12亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对大恒科技2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为11.32亿元，同比增长29.56%；净利润为2514.56万元，同比增长158.86%；经营活动净现金流为-1.72亿元，同比下降64.99%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-187.4万元、-0.4亿元、0.3亿元，同比变动分别为29.1%、-2179.99%、158.86%，净利润较为波动。

项目201906302020063020210630净利润（元）-187.37万-4272.08万2514.56万净利润增速29.1%-2179.99%158.86%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长29.56%，经营活动净现金流同比下降64.99%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）14.15亿8.74亿11.32亿经营活动净现金流（元）-1.66亿-1.05亿-1.72亿营业收入增速4.81%-38.23%29.56%经营活动净现金流增速9.77%36.93%-64.99%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.7亿元，持续三年为负数。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-1.66亿-1.05亿-1.72亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-1.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-1.66亿-1.05亿-1.72亿净利润（元）-187.37万-4272.08万2514.56万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-6.86低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-1.66亿-1.05亿-1.72亿净利润（元）-187.37万-4272.08万2514.56万经营活动净现金流/净利润88.462.45-6.86

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为88.46、2.45、-6.86，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-1.66亿-1.05亿-1.72亿净利润（元）-187.37万-4272.08万2514.56万经营活动净现金流/净利润88.462.45-6.86

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为33.19%，同比增长8.79%；净利率为2.22%，同比增长145.43%；净资产收益率（加权）为2.34%，同比增长273.33%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为219.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目201906302020063020210630非常规性收益（元）1903.75万3088.43万5510.11万净利润（元）-187.37万-4272.08万2514.56万非常规性收益/净利润-44.56%-72.29%219.1%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.1亿元，归母净利润为0.4亿元。

项目201906302020063020210630少数股东损益（元）-246.64万-2070.35万-1489.38万归母净利润（元）59.26万-2201.73万4003.93万

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为41.36%，同比增长2.5%；流动比率为1.79，速动比率为1.16；总债务为7395.32万元，其中短期债务为7395.32万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为38.34%，40.35%，41.36%，变动趋势增长。

项目201906302020063020210630资产负债率38.34%40.35%41.36%

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.89，1.81，1.79，短期偿债能力趋弱。

项目201906302020063020210630流动比率（倍）1.891.811.79

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.56、0.49、0.43，持续下降。

项目201906302020063020210630现金比率0.560.490.43

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.3亿元，较期初变动率为39.93%。

项目20201231期初预付账款（元）1.63亿本期预付账款（元）2.27亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长39.93%，营业成本同比增长24.56%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630预付账款较期初增速19.53%70.69%39.93%营业成本增速3.75%-43.41%24.56%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-2.1亿元，筹资活动净现金流为-0.6亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20210630经营活动净现金流（元）-1.72亿投资活动净现金流（元）-3436.48万筹资活动净现金流（元）-5655.7万

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-1.7亿元、-0.3亿元、-0.6亿元，需关注资金链风险。

项目20210630经营活动净现金流（元）-1.72亿投资活动净现金流（元）-3436.48万筹资活动净现金流（元）-5655.7万

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为784.2万元、675.9万元、754.2万元，公司经营活动净现金流分别-1.7亿元、-1亿元、-1.7亿元。

项目201906302020063020210630资本性支出（元）784.18万675.9万754.2万经营活动净现金流（元）-1.66亿-1.05亿-1.72亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.55，同比增长29.8%；存货周转率为0.85，同比增长4.17%；总资产周转率为0.31，同比增长18.35%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为3%、3.19%、7.22%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为49.46%、37.13%、22.15%，持续下降。

项目201906302020063020210630应收票据/流动资产3%3.19%7.22%收到其他与经营活动有关的现金/应收票据49.46%37.13%22.15%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为21.96%、24.23%、25.87%，持续增长。

项目201906302020063020210630存货（元）6.86亿8.11亿9.42亿资产总额（元）31.23亿33.45亿36.42亿存货/资产总额21.96%24.23%25.87%

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为9.73%、14.24%、14.41%，持续增长。

项目201906302020063020210630销售费用（元）1.38亿1.24亿1.63亿营业收入（元）14.15亿8.74亿11.32亿销售费用/营业收入9.73%14.24%14.41%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.4亿元，同比增长21.72%。

项目201906302020063020210630管理费用（元）1.13亿1.13亿1.37亿管理费用增速-4.95%-0.35%21.72%

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