新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月24日，保利地产发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为899.14亿元，同比增长22.04%；归母净利润为102.98亿元，同比增长1.72%；扣非归母净利润为100.48亿元，同比增长3.42%；基本每股收益0.86元/股。

公司自2006年7月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为370.27亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对保利地产2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为899.14亿元，同比增长22.04%；净利润为146.88亿元，同比增长10.25%；经营活动净现金流为-248.12亿元，同比增长1.71%。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为146.9亿元、经营活动净现金流为-248.1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）162.28亿-252.44亿-248.12亿净利润（元）129.64亿133.22亿146.88亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.69低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）162.28亿-252.44亿-248.12亿净利润（元）129.64亿133.22亿146.88亿经营活动净现金流/净利润1.25-1.89-1.69

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为32.45%，同比下降9.08%；净利率为16.34%，同比下降9.66%；净资产收益率（加权）为5.56%，同比下降10.75%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为39.75%、35.69%、32.45%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630销售毛利率39.75%35.69%32.45%销售毛利率增速12.35%-10.22%-9.08%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为18.23%，18.08%，16.34%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630销售净利率18.23%18.08%16.34%销售净利率增速16.81%-0.8%-9.66%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为7.91%，6.23%，5.56%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630净资产收益率7.91%6.23%5.56%净资产收益率增速34.75%-21.24%-10.75%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为77.99%，同比增长0.43%；流动比率为1.57，速动比率为0.56；总债务为3512.86亿元，其中短期债务为772.41亿元，短期债务占总债务比为21.99%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.66，1.63，1.57，短期偿债能力趋弱。

项目201906302020063020210630流动比率（倍）1.661.631.57

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.42、0.35、0.27，持续下降。

项目201906302020063020210630现金比率0.420.350.27

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.61，广义货币资金低于总债务。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）1573.62亿1678.94亿2145.22亿总债务（元）2785.96亿3061.06亿3512.86亿广义货币资金/总债务0.560.550.61

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为556.7亿元，较期初变动率为31.93%。

项目20201231期初预付账款（元）421.97亿本期预付账款（元）556.69亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长31.93%，营业成本同比增长28.19%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630预付账款较期初增速64.43%16.33%31.93%营业成本增速11.42%10.58%28.19%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 自由现金流为负。近三期半年报，自由现金流分别为-23.7亿元、-320.5亿元、-506.2亿元，持续为负数。

项目201906302020063020210630自由现金流（元）-23.75亿-320.46亿-506.17亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为33.6，同比增长1.98%；存货周转率为0.08，同比增长1.24%；总资产周转率为0.07，同比下降1.36%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为56.95%、57.97%、57.99%，持续增长。

项目201906302020063020210630存货（元）5314.01亿6348.45亿8017.52亿资产总额（元）9330.97亿1.1万亿1.38万亿存货/资产总额56.95%57.97%57.99%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.08，0.07，0.07，总资产周转能力趋弱。

项目201906302020063020210630总资产周转率（次）0.080.070.07总资产周转率增速1.41%-13.37%-1.36%

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为24.7亿元，同比增长31.27%。

项目201906302020063020210630销售费用（元）19.81亿18.84亿24.73亿销售费用增速32.89%-4.87%31.27%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为23.3亿元，同比增长25.65%。

项目201906302020063020210630管理费用（元）18.03亿18.54亿23.29亿管理费用增速16.84%2.84%25.65%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长25.65%，营业收入同比增长22.04%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630营业收入增速19.5%3.59%22.04%管理费用增速16.84%2.84%25.65%

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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