基本面力场

伴随汽车诞生，就有了线束，线束对于汽车就相当于人体的血管与神经，线束的作用是传输信号与能量。沪光股份主要从事汽车线束的研发、制造及销售，产品涵盖整车客户定制化线束、新能源汽车高压线束等；公司多年获得上汽大众年度优秀供应商，同时新能源业务已经得到国际高端汽车整车厂商的广泛认可。

沪光股份的股价自11月初之后连续大幅上涨，最高时翻了一倍多。针对这家公司的基本面，力场君与研究人士作了一番交流，特将部分信息整理如下。

Q：新能源汽车用到的高压线束市场竞争格局是怎样的？

A：高压线束市场格局比低压线束要更集中，比如在低压线束时期，大众的主线线束供应商有4家、小线线束供应商的8家，但是到高压线束时代，大众的高压线束供应商只有两家；再比如理想，他们的高压线束是由是沪光股份独家供应。

Q：一部汽车中包含多少金额的线束消耗量？

A：传统车燃油车中10万档次的车，包含的线束价值在2000元到2500元左右，20万档次的车包含线束价值3000多多元，更高档次比如奔驰E系列整车就需要线束5000元以上；新能源车方面不需要原来的发动机线束，改为使用高压线束，常规型号在1600元到2000元左右，另外还需要低压线束。

以理想one为例，刚开始做的时候一台车需要5000多元线束，后来量的规模起来之后略有下降、稳定在3900左右，增程式要比纯电的要多一些。

Q：目前沪光股份高压线束占比大概有多少？

A：今年高压线束占比在25-30%左右，主要销售给理想跟特斯拉。目前预测明后年特斯拉、理想的采购量还会进一步增加，小康的两款车型也都由沪光来供应。

Q：高压线束的毛利率怎么样？

A：原则是只赚合理的钱，毛利率基本控制在16-20%左右，未来通过规模优势把净利率做高。

Q：高压线束在开发跟设计上难度会更大吗？

A：高压线束算是新产品，目前还没有形成统一的标准，一般是铜丝加绝缘层加屏蔽层再一层绝缘层；但是也不完全统一，比如大众就没有屏蔽层。另外高压线束上的连接器设计也和传统的不一样，国内做高压连接器的主要有三家公司（中航光电、瑞可达、永贵），技术上差别不大，而且设计逻辑跟外资有一定差异。

Q：线束总成的成本结构大概是怎样的？

A：低压线束中，导线占30%左右、连接器端子这些占到30%，剩余的30%多是胶带支架等辅材；高压线束中，导线和连接器端子占比会更高些，合计占到70%+。

Q：未来沪光股份会考虑布局连接器产品吗？

A：目前确实是在做技术储备，但短期不会去生产，预计先把高压线束产品做到国内前三，力争在2025年收入规模达到80-100亿左右，有话语权后再去考虑布局连接器这些。

Q：今年有些做线束的公司也出现了亏损，主要原因有哪些？

A：今年线束原材料涨价，另外更重要的是客户计划变化大，导致人工变动就会比较大，这种情况在2022年芯片缓解后预计会转好。

Q：在大众的份额还有没有提升的空间？

A：之前多年沪光股份在大众份额是在不断提升的，目前占大众30-40%的采购比重，大众也会控制单一供应商在某一零部件的占比，因此这个比例很难再提升了。

Q：主流的自主品牌车企是否有下一步合作可能？

A：长城在今年5-6月份找沪光股份参与高端品牌的产品，包括坦克、沙龙等系列，也列入了明年的采购计划；吉利目前仍在观望，他们公司85%左右线束都是由豪达的一个公司在做，原因大家也都心知肚明；比亚迪大部分也是由自己的一家子公司弗迪做的，但是现在也开始从外面找一些供应商。