3个重大要闻

1、2022年2月制造业PMI高于预期

       2022年3月1日，国家统计局公布2022年2月PMI数据显示，2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，较上月（50.1%）提升0.1个百分点，好于市场预期（49.9%）；非制造业商务活动指数为51.6%，较上月（51.1%）提升0.5个百分点。（数据来源：国家统计局）

       2022年2月全国制造业PMI指数表现好于预期，叠加企业经营活动预期走强，反映近期基本面有所回暖。主要分项指标中，生产端放缓，需求明显改善，小企业景气度明显低于荣枯线，受成本压力加大和复工复产进度偏慢的影响，结构性问题仍存。整体来看当前高频数据仍反映基本面节奏偏弱，但经济稳增长压力下，政策端或边际宽松，在出口韧性，地产见底和基建发力（可能在二季度）的影响下，3月份至二季度PMI指数预计稳中有升。

2、两会定调2022年GDP目标增速5.5%，赤字率目标2.8%

      2022年3月5日，全国两会在京召开，国务院总理发布2022年政府工作报告，介绍2022年经济发展目标和重点工作。报告指出，2022年GDP增速目标定在5.5%左右；CPI涨幅目标定为3%左右。财政政策方面，预算赤字率拟在2.8%左右，不再发行特别国债，新增专项债额度为3.65万亿元。（数据来源：新华网）

       整体来看，2022年经济稳增长压力较大。本次政府工作报告指出，货币政策总基调延续灵活适度和合理充裕；信用政策提出“扩大新增贷款规模”，预计宽信用成为稳增长的重要发力点；地产方面强调“继续保障好群众住房需求”，继续坚持“房住不炒”，大基调不变，地方地产政策放松仍存在边界；虽赤字率较往年小幅调低，但2021年财政结余叠加金融机构让利，财政投放多增2万亿元左右，政策仍相对积极。

3、美国2022年2月份非农数据高于预期

       美国劳工部公布数据显示，美国2022年2月季调后非农就业人口新增67.8万人，预期增42.3万人，前值从增46.7万人小幅上修到增48.1万人；失业率3.8%，较前值下降0.2个点；劳动参与率62.3%，较前值上行0.1个百分点。（数据来源：Wind）

       美国近期非农数据表现有所改善，非农新增就业人数高于市场预期。2022年2月美国非农企业员工平均时薪继续升高但增速放缓，表明劳动力供给紧张局面边际缓解，美国工资-通胀螺旋压力有所减弱。后续来看，预计疫情对于就业市场的冲击继续减弱，劳动力市场逐渐改善，美联储预计近期开始加息，通胀风险可能会得到一定遏制。

2个方向的较大驱动因素

利多：高频数据反映基本面压力较大

利空：PMI高于预期，宽信用政策加码

1个清晰结论

       基本面来看，PMI略超市场预期，基本面有所改善，但因近期大宗商品价格上涨导致供给端压力较大，结构性问题仍存。通胀方面，美国就业市场得到改善，工资-通胀螺旋压力有所缓解，但需警惕短期地缘政治风险导致的通胀压力提升。政策端来看，政府工作报告表明2022年稳增长诉求较强烈，预计货币政策继续维持宽松，宽信用和财政政策后续将发力。对于债市而言，目前仍需等待经济数据明显好转及大规模宽信用政策落地，同时需警惕3月美联储加息对国内债市形成扰动。

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