■疫情扰动短期经济：3月中采制造业PMI为49.5，较上月回落0.7个百分点。考虑到3月PMI季节性表现多为环比上升，此次回落反映经济活动再次转弱。分项来看，PMI下滑的主因是新订单和新出口订单环比均较上月大幅回落，在手订单和库存上升，生产小幅转弱。与此同时，服务业PMI大幅下滑3.8个百分点，这一下滑幅度显著大于制造业PMI，显示疫情是导致需求收缩的主要原因。央行公布的一季度居民消费占比数据也出现大幅下滑，表明疫情通过影响居民消费倾向最终对消费活动形成冲击。

■头部房企受益于供给侧出清：本轮房地产行业在经历一场供给侧出清，在出清结束后行业的集中度进一步向头部房企集中，全行业也同时经历去金融化的过程。对头部房企而言，定价能力的提升与商业模式的转型并存，这也意味着其在估值层面将出现重构，这一影响对头部房企而言也许是积极的。对全行业而言，以往几乎每一轮房地产政策的放松都是针对需求端，最终在政策的影响下整个房地产行业都出现快速反弹。与过去不同的是，本轮房地产行业的需求端刺激政策相对克制，而供应端的出清在坚决推进，因此本次房地产行业层面上涨的时间和幅度或许难以直接参考过往经验。

■境内企业境外上市监管政策迎来变化：4月2日，证监会公布了《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》）。此次修订是证监会会同国家有关部门对2009年版本的调整，其认为前述版本存在覆盖面不全、不适应上位法变化和跨境监管合作要求，因此有必要予以完善。总体来看，《规定》的修订有助于缓解近期中概股市场的部分担忧，但是在具体的信息属性认定范围、联合检查方式等方面的细化要求，还有待于中美监管双方进一步的公开信息披露，对这一领域的变化应保持谨慎持续的关注。

■风险提示：疫情发展超预期，地缘政治风险。

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