MARKET REVIEW
市场行情回顾
上周A股整体呈现震荡上行，周中成长板块出现调整，金融地产、医药消费均有不错表现，上周五成长股强势反弹，汽车指数更是在比亚迪的带动下再创反弹新高。上周几大主要指数呈现普涨态势，其中上证综指上涨2.80%，沪深300上涨3.65%，上证50上涨3.92%，创业板指上涨4.00%。行业方面，上周涨幅居前的行业为：煤炭、有色金属、石油石化；下跌居前的板块为：通信、家电、轻工制造。
FUNDAMENTALS
基本面回顾
国内方面，5月出口增速大幅超出市场预期，表现出较强的韧性，主要系疫后企业复工生产经营恢复较快，物流运输条件持续改善。乘联会公布新能源汽车批发数据显示5月环比增长49.8%，行业重回景气区间。5月大宗商品价格回落，PPI环比增速下行，猪价上涨、鲜菜价格下跌，CPI同比增速持平。
国外方面，美国5月PMI数据显示经济增长仍然强劲，供应链整体压力较大但环比改善，失业率维持低位，而通胀压力仍然较大，美联储加息预期再度升温，美债利率继续上行。在欧洲央行结束宽松并将持续收紧货币政策的影响下，主要欧洲国家主权债券收益率亦普遍出现了上行。俄乌冲突仍然持续，原油价格居高不下，上周继续小幅上涨。
VIEWPOINT
市场观点
目前市场仍在延续4月底以来的反弹，强有力的稳增长政策、本轮疫情的有效控制、金融体系过分充裕的流动性合力推动了A股盈利预期和估值的双升，反弹的力度和持续时长超出了市场普遍预期，中长期底部进一步夯实。
从反弹结构来看，区别于前期成长股的一枝独秀，上周日内行情开始呈现出较为明显的二八分化轮动特征，以银行、地产、建筑行业为主的稳增长板块，与新能源、半导体、军工、汽车等景气度相对较高的成长板块，表现为典型的跷跷板行情。
考虑到近期新基金募集情况并未明显改善，超跌反弹后的存量资金博弈或仍为后续行情的主基调，建议关注社融数据、地产销售数据和经济高频数据环比改善进度，若有经济基本面出现超预期改善，金融地产、消费等板块或有相对较优表现，而行业基本面近期未发生实质改善，特别是二季度业绩压力较大的部分成长股或有震荡调整风险。
