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泰资讯丨证券日报:泰康资产CEO段国圣:当前权益资产配置价值进一步上升

时间:2022-04-11 19:23:58 | 来源:市场资讯

近日,国务院金融稳定发展委员会召开的专题会议强调,金融机构必须从大局出发,坚定支持实体经济发展。欢迎长期机构投资者增加持股比例。银保监会随后发声,引导信托、理财和保险公司等机构树立长期投资理念,开展真正的专业投资、价值投资,成为促进资本市场发展、维护资本市场稳定的中坚力量。要充分发挥保险资金长期投资的优势,引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。

在此背景下,头部险资机构该如何配置权益、固收等大类资产?未来是否会进一步加大对权益市场的配置力度?带着诸多问题,《证券日报》记者于3月28日采访了泰康资产CEO段国圣。

段国圣表示,“我们对中国经济和资本市场前景充满信心,在当前利率中枢趋势下行、信用违约常态化的背景下,权益资产的配置价值进一步上升。”

就年内资本市场的走势,段国圣表示,今年以来全球市场遭遇了股债双杀,背后是两大宏观因素显著超出预期:一是市场对美联储年内的加息预期从去年底的3次飙升到最新的8次;二是地缘冲突大幅加剧了全球经济陷入滞胀的风险。

在此背景下,段国圣认为,国内权益投资主要面临两方面挑战。

一方面,资本市场与宏观周期的相关性减弱,背后原因包括货币信贷对经济周期影响弱化、服务业占比上升、宏观政策调控方式转型、产业集中度上升、资本市场中新经济占比上升等。

另一方面,新旧经济冰火两重天,资本市场结构化特征明显。市场容易出现极致的估值分化,新兴产业投资难度更高、风险更大。在这样背景下,必须升级投研体系,投资要从宏观总量驱动下沉到产业和赛道驱动,要通过产业链研究等提升对于优质赛道的认知能力,把握新兴产业投资机会。

谈及泰康资产未来的重点布局领域,段国圣表示,将关注以下几个领域的投资机会。

一是坚持长期投资理念,聚焦“双碳+科技”“大健康+消费”两主两辅赛道。当前全球通胀前景、地缘政治前景不确定性较大,要通过挖掘产业的确定性来对冲宏观层面的不确定性。

二是适度均衡配置,关注低估值稳健成长板块和稳增长主题投资机会。相较前两年的极致成长风格,今年市场表现可能相对均衡,在此背景下,可以关注消费、医药等领域低估值稳健成长公司的投资机会,这些板块调整时间相对较长,估值也回到了较低水平,具备一定的安全边际;还可以关注受惠于稳增长政策发力的相关板块。

三是关注中国香港市场估值底部机会。港股市场受到外围不确定性影响更大,估值处于底部区间,与A股市场相比,港股市场在生物医药、新能源汽车等特色板块具有特殊的配置价值,一旦潜在风险冲击缓释,将存在较好的配置机会。

四是继续挖掘多种形式的权益投资,积极推进私募股权投资、创业投资、基础设施股权投资等,构建多元化的权益资产组合,更好抵御市场波动冲击。

 “当然,保险资金的资产配置还要考虑很多因素,包括偿付能力要求、比例监管要求、负债收益要求等。我们将统筹考虑各方面因素,稳妥把握投资机会。”段国圣表示。

除权益资产外,固收资产在保险资金的大类资产配置中占比最大,也是险资机构最为关注的大类资产。今年泰康资产如何看待固收市场的投资机遇与风险?将如何配置资产?

对此,段国圣表示,目前固收市场面临三大挑战。一是利率中枢水平回落、波动区间收窄。具体表现为利率运行区间的中枢和上限不断回落,但利率底部受到金融机构负债成本黏性等因素影响保持相对稳定。二是信用风险形势严峻。目前市场违约进入常态化阶段,地产链条的风险出清尚未结束,城投融资平台风险仍然值得高度关注。三是合意固收资产持续面临结构性资产荒,传统非标供给不断压缩,而创新品种的收益吸引力不足。

在此背景下,段国圣认为,固收投资必须以创新为抓手,提升资产获取能力:一是深化固收投研体系建设,提升策略化投资能力,丰富收益来源;二是作为综合型资管机构,发挥多元化业务布局的优势,拓展另类发行业务范围,提升控股型非标投资能力;三是在国内巨大的存量资产中,持续挖掘资产证券化领域的投资机遇。此外,投研体系建设还要依托数字化转型,实现投研框架、体系的线上化沉淀,推动投研体系的迭代升级。

具体而言,段国圣表示,上半年债券方面可能保持较为中性略偏谨慎策略,侧重在流动性充裕的环境中把握票息价值,关注的主要品种有优质银行的存款、风险可控的非标项目等。

“接近年中,如果宏观经济增速下行压力减弱,我们主要关注利率会不会出现一个战略性配置机会。在目前看,有两个因素对这个判断很重要。其一是国内外货币政策侧重是否有所收敛,这决定了利率是否会出现一轮较为明显的回升。其二是全球面临通胀压力会持续到何时,这决定了利率是阶段性回升,还是持续时间更长的中期回升。初步来看,如果后期国内宽信用能够持续,基本面筑底顺利,下半年利率可能出现阶段性回升,届时可根据利率点位考虑适度加大长久期债券配置力度。”段国圣表示。

段国圣最后表示,从信用风险看,当前市场关注焦点集中于民企地产和弱区域城投。“短期市场风险偏好依然维持低位,当前配置信用债应以把握底仓票息价值为主,防范信用风险依然关键。”

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