天风证券首席策略分析师刘晨明近日做客中国证券报“金牛来了”直播间时表示，近期市场波动源于全球流动性预期快速上行，长期看好A股核心资产的投资价值。“在利率上行背景下，大类资产配置中，投资商品和股票更占优。”

波动背后的流动性预期

今年春节后市场出现明显分化行情，核心资产波动加剧，白酒、医药等机构重仓股重挫，各种“茅”熄火。

刘晨明表示，这轮调整的背后是流动性预期快速上行。近期市场通胀预期和经济恢复快速上行，造成公司估值端受到影响。国内流动性处于紧平衡状态，而美联储主席鲍威尔连续两次讲话都维持“鸽派”作风。同时，今年以来美国周度M2数据同比、环比增速均在扩张。

刘晨明认为，当前市场实际流动性环境不错，只是流动性预期出现担忧情绪。他强调，全球流动性的实际拐点较难判断，但可以根据美联储会议纪要和美国周度M2等高频数据进行推测。

总体而言，刘晨明对中国乃至全球核心资产的稳定性保持较乐观态度，认为短期波动都将回归资产基本面。“拉长时间来看，这些核心资产仍然是非常好的资产，是全球资金追逐的对象。中长期持有仍会有不错的回报。”

利率上行如何配置资产

谈到未来如何投资，刘晨明指出，在利率上行背景下，大类资产配置中，商品和股票更占优。

具体到板块，刘晨明指出，新能源汽车渗透率上升仍处于开始阶段。渗透率可以理解为新产品所占行业的市场份额，渗透率在0-5%阶段时会有较大波动，5%-30%阶段是加速上升期。2020年，新能源汽车在全球范围内的渗透率处于5%左右。近期市场调整是因为短时间股价上涨过快，实际上这为投资者提供了良好的布局机会。

科技行业方面，刘晨明表示，2018年到2020年年中，科技行业景气度来自于国产替代和5G基站建设。而目前，国产化渗透率提升最快的时点正在过去，同时5G基站建设增速最快的阶段接近尾声，但是新领域的爆发还没有到来，因此板块整体处于空窗期。建议投资者未来关注国产化替代、半导体设备类和5G应用端。5G应用端，可以关注VR、AR以及新能源汽车应用端相关的公司。