6月16日A股回调明显，深证成指单日下跌超2%，创业板指数单日下跌超4%，成交量略有萎缩，以鸿蒙概念为代表的前期热门科技板块领跌影响市场人气。近期板块轮动切换频率较快，市场在国内外关键事件时间窗口期趋于谨慎。今日短线调整的主因是北京时间周四凌晨的美联储议息会议，当前市场存在一定鹰派言论的扰动，投资者密切关注美联储是否已在为收紧货币政策做准备，并提前释放相应的超预期信号。全球市场可能需待美联储表态明确后再做进一步方向选择。

       近日北向资金略有净流出，此前市场短期流动性相对宽裕的环境，因热钱流入放缓以及6月底临近季度末银行间资金面趋于紧张而有所减弱。过去一个月反弹的核心驱动因素仍是流动性的相对宽裕，人民币持续升值吸引外资流入，政策面对“币圈”的加强监管也或使部分热钱转至股市，大宗商品价格受抑制也缓解了部分通胀压力，市场成交量稳步回升，赚钱效应有所扩散。而待前期官方表态了汇率不可能一直升值后，本轮反弹转向区间震荡的概率实际已增大。

       我们认为三季度乃至下半年，国内宏观环境或呈现“经济弱修复+流动性趋缓和”格局，更多风险可能来自海外。经济修复“结构不均衡”现象尚未好转，三季度起总量经济下行压力也将逐步体现，下半年国内货币政策进一步收紧概率不大。同时通胀预期逐渐形成的过程中货币政策过度宽松的可能性也小。下半年货币政策可能仍将以稳为主，年内国内温和通胀，大概率不会对货币政策形成明显制约，但需持续关注通胀预期形成的可能性。

       未来一段时间，更多风险可能来自海外，三季度海外资产或进入高波动区间、阶段性扰动A股。伴随美国通胀预期升温，美联储缩减QE的时间点越来越近，市场普遍预期美联储最早在三季度引导市场预期。8月年度央行行长会议、9月美联储会议决议，或是较为重要的时间点，需密切关注对全球风险资产价格的影响。

       新一轮上市公司业绩即将陆续披露，市场在企稳后或将继续聚焦二季报、半年报业绩预增投资机会。行业配置上继续围绕景气驱动逻辑、把握业绩确定的相关板块，消费升级仍是我们最为看好的赛道，同时具备良好的长期抗通胀属性，龙头企业仍存在较大的市值成长空间。同时，后续重点关注半年报业绩预增的绩优中小成长股；前期因流动性收敛而结构承压、但实际业绩强势的蓝筹白马；景气尚未结束的周期品种；以及一些短期业绩爆发力强的黑马股票等。

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