一、年金理事会投资监督的四种模式
目前，市场上年金理事会采取的投资监督模式，主要有以下四种。
1、理事会外购投资监督系统
目前，市场上的企业年金投资监督系统多是杭州的衡泰公司提供的，包括外部法人受托机构所采用的投资监督系统。一般而言，外购的投资监督系统具有功能全面、使用方便，可以很快投入使用的特点。目前，市场上衡泰系统的费用约为几十万元，每年的运维费用十几万元，外购投资监督系统适合特大型的央企集团，对企业年金的基金规模有较高的要求，否则外购成本高就不合适。
衡泰的投资监督系统功能主要包括组合分析、风险管理、绩效评估、资产配置、合规监控、报告管理六大功能。该系统首先从托管行和其他基础投资信息数据系统获得企业年金相关数据，形成企业年金投资监督的数据库；然后通过投资组合定义和建立投资组合树，进行组合管理、组合分析、风险管理、市场评估等，有效对客户企业年金资产进行风险管理和评估；最后自动生成报告为客户提供及时的信息披露。
图1 受托投资监督系统功能
2、理事会自建投资监督系统
一些年金理事会利用集团公司的系统开发优势，结合理事会现有系统的特点和招标时外部管理人的承诺，根据自身需求的特点自行开发企业年金投资监督系统。该系统的主要功能有合规监控（根据法规和合同对企业年金组合进行合规性、投资比例等方面的监控）、组合分析（从组合和整体层面分析企业年金产品的持仓特性）、风险管理（履行受托人对年金投资组合日常风险的监督职能）。
年金理事会利用自己开发的投资监督系统，可以有效实现对企业年金投资监督的作用。系统完全自主开发，可以随时根据理事会的需求进行开发升级，不断满足理事会的投资监督需要。同时，该系统可以很好地与集团公司现有系统有效捆绑在一起，对理事会和集团投资风险管理委员会的全体成员一定的查看权限，确保了集团相关人员对企业年金投资监督工作进度的关注，有利于提高理事会和投资管理委员会的决策效率。
3、使用外聘外部受托顾问的投资监督系统
理事会能够认识到投资监督工作对企业年金基金的安全和保值增值的重要性，但是限于人员专业能力、系统建设、成本分析等多方面的原因，暂时不具备外购或自建的条件，职能采取聘请外部顾问的形式，由外聘顾问机构代其进行日常的投资监督工作，监督日常投资过程中的各种风险，确保企业年金基金的安全。
4、投资监督工作交给托管人。
目前市场上一些大的理事会也知道受托人投资监督的重要性，但是囿于多方面的因素影响，暂时还不能或不具备投资监督的条件，这种情况下，只能暂时将投资监督工作交给托管人了。需要说明的是托管人对企业年金基金进行投资监督是11号令中规定的托管人的法定义务。只是在这种情形下，理事会并不能第一时间有效地掌握投资过程中的风险情况。
目前市场上各家理事会选择投资监督的模式不一样的原因，主要是基于大家对投资监督的认识不一样，同时一些制约因素也是重要原因。如基金的规模、集团在系统建设方面的投入资金、专业人员的数量、相关人员的专业能力、集团的系统支撑程度、以及理事会对投资监督工作的认识和重视程度等。这些因素都会不同程度地影响企业年金投资监督的模式选择。下表是各类因素的影响分析。
表1 影响理事会投资监督选择的因素分析
二、年金理事会投资监督系统建设的政策建议
1、投资监督系统建设过程是一渐进式过程。各理事会可以根据自身实际情况，合理选择适合自身现阶段需求的投资监督模式。在开始阶段，投资监督可以先交给托管人来完成，待企业年金各项工作走上正轨时，可以逐步建立和完善自身的投资监督系统，加强企业年金投资过程中的风险管控，确保企业年金基金的安全和保值增值。
2、投资监督要专职专岗。企业年金的投资监督是实时的，首先负责投资监督的人员必须是年金专业人员或熟悉投资的专业人员，为了保证每天要有专人负责投资风险的监督工作，确保年金基金的安全，必须确保投资监督岗有专人负责，投资监督岗不能兼任其他岗位的工作。s
注：文章内容节选自北京大学博士后流动站出站报告《企业年金理事会受托管理能力研究》（2012年）。
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