3个重大要闻

1、2022年1-2月经济数据超预期反弹

2022年3月15日，国家统计局公布2022年1-2月经济数据显示，工业增加值同比7.5%（前值4.3%）；社零同比6.7%（前值1.7%）；固投同比12.2%（前值4.9%），其中，地产投资同比3.7%（前值-13.9%），基建同比8.1%（前值0.4%），制造业投资同比20.9%（前值13.5%）。（数据来源：国家统计局）

总体上看，2022年1-2月经济数据表明经济基本面有向好趋势，消费、基建、地产均有明显改善，可能与去年同期的低基数、地产供给端政策放松、2022年1月社融拉动有关。但同时需注意到近期高频数据显示基建复苏较慢、地产供给和需求端仍较弱，稳增长压力仍存。随着近期国内多地疫情爆发，部分企业停工停产，以及俄乌冲突对全球经济的扰动，经济下行压力仍大。

2、金稳委会议明确传达稳增长诉求

2022年3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。关于宏观经济运行，会议提出“切实振作一季度经济”；关于货币政策，强调“要主动应对，新增贷款要保持适度增长”；关于房地产企业，“要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案”。与此同时，会议强调，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策，保持政策预期的稳定和一致性。（资料来源：中国政府网）

总体来看，本次会议较为明确地传达了经济稳增长诉求，缓解了市场对于后续政策收紧的担忧。后续，央行表示，将稳定预期，提振信心，共同维护资本市场稳定发展。银保监会表示，鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目。证监会表示，继续支持实体经济合理融资，积极配合相关部门有力有效化解房地产企业风险。预计货币政策仍处于放松的窗口期，资金面或维持宽松。

3、美联储加息落地，上调联邦基金利率25bp

美国时间2022年3月16日，美联储公布2022年3月FOMC会议声明。美联储决定加息25bp，上调联邦基金利率区间至0.25%-0.50%，为2018年以来首次加息。同时，上调超额存款准备金利率至0.4%，隔夜逆回购利率至0.3%。此外，美联储主席鲍威尔在新闻发布会中强调，有年内稳步加息的计划，最快将在5月开始缩表。（数据来源：Wind）

市场对于本次加息已有预期，但点阵图较预期有所偏差，对市场形成一定扰动，美股下跌、美债收益率上行，美元走强。点阵图显示2022年利率中枢预期在1.9%，隐含2022年加息7次，本次加息落地将开启全年利率上行进程。国内来看，货币政策仍将维持“以我为主”的总基调，但美联储降息仍可能对我国利率进一步下行形成扰动。

2个方向的较大驱动因素

利多：货币政策预计维持宽松

利空：经济数据超预期

1个清晰结论

近期债市利率波动较大，2022年3月15日降息落空，经济数据超预期对债市形成利空。但宏观数据与微观数据出现背离，且经济数据存在一定的滞后性，反弹仍需观察2022年一季度经济数据。近期金稳委专题会议缓解了市场悲观情绪，支出提振一季度经济仍为政策的主要目标，货币政策仍有放松的区间，传达积极的市场信号。美联储加息对后续债市利率形成一定制约，短期内国内降息概率较低，利率或将维持震荡行情。

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