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医药| 拿什么来拯救你,我的医药

时间:2021-10-12 08:25:08 | 来源:市场资讯

医药指数收跌

据Wind数据,今日(10月11日)中证医药卫生指数小幅低开后快速反弹,涨幅一度达到了1.13%,可惜好景不长,指数随后快速跳水,全天跌幅达1.23%。

消息速递

10月1日,默沙东和Ridgeback生物技术公司宣布,在对有暴露风险的、轻度至中度新冠肺炎非住院成年患者开展的MOVe OUT临床试验的计划内期中分析中,在研抗病毒口服药物Molnupiravir(MK-4482,EIDD-2801)显著降低了住院或死亡的风险。

资料来源:默沙东官网

加仓是回调的笙箫

医药指数今日收跌,但从近半个月的表现来看,医药板块整体“杀估值”的情况已告一段落,总体而言还是一步一个台阶在修复估值,行业近期总体呈现出对利空迟钝、对利好敏感的底部特征,一个比较明显的例子,就是上月底《‘十四五’全民医疗保障规划的通知》发布,明确了至2025年药品及高值医药耗材的集中带量采购目标,但市场并未随之出现恐慌性的大幅杀跌,在小幅回调后,板块反而在之后的几个交易日出现反弹。但就像一句俗话所说“病来如山倒,病去如抽丝”,医药7、8两月的快速大幅回调还令人心有余悸,板块的修复恐非一朝一夕,我们依旧延续上月中旬的建议,医药板块的基本面并未出现明显恶化,近期市场表现的低迷主要还是受到情绪的影响,当前点位,医药板块估值已较为合理,偏好长期的投资者在该点位可以逐步参与。

从估值角度看,中证医药卫生指数市盈率当前位于近十年来的52.63%分位点,一些细分板块经过本轮回调估值消化更多,例如中证医疗指数(成分股主要为医疗器械、医疗服务企业)市盈率位于14年指数发布以来的15.97%分位点,中证生物科技指数(主要为生物制药创新药公司)市盈率仅位于近两年,即创新药集中上市以来的6.73%分位点。(数据来源:Wind,截至2021.10.11)

有些小伙伴可能就有疑问了,现在这数据只是静态的,将来的“大量集采”环境下,药企是否还能挣这多钱呢?我们认为,集采之下,板块分化几乎是必然的,一些缺乏高新技术产品的企业,确实可能因药品质量下降而产生下滑,但有许多医药细分领域,目前来看受影响的可能较小,本次回调更像“受连累的错杀”,一是医疗服务领域,近期政策也证明,医保对种植牙、眼科等自费项目并不存在影响与管制,对劳务价值之类暂未充分定价的部分,如手术费用,也不存在明显的影响。二是创新药领域,尤其是与国外差距较小的生物科技这一赛道,为了保障本国的药品供应安全,以及更好地掌握定价权,我们仍有较强的国产自研需求,与集采相反,国家反倒出台了创新药优先审批政策等鼓励措施,极大地缩短了国产创新药从研发到上市的时间。前一段时间,医药板块本身估值处在相对高位,因此也是趁着一些消息面的刺激进行了大幅调整,部分受相关政策影响较小的细分赛道也出现了大幅回调,这种“泥沙俱下”也在一定程度上为我们提供了更好的布局点位,对一些有长期成长性的“错杀”品种,我们不必过于悲观,反倒应该抓住回调提供的参与机会。

券商观点方面,华创证券认为“医保谈判降幅理性,显著利好创新药产业。回顾过去5轮创新药医保谈判,降价是主旋律,市场和产业对创新药的未来产生了一定的担忧。一方面看到国产创新药产业的明确崛起,每年10-20个国产创新药获批上市,但另一方面又担心政策的压制动摇产业的长期商业模式。实际上,从过去几年的结果来看,医保局的降价标准一直保持在较为理性的范围内,首次谈判品种的表观平均降幅在40-60%区间。而从进入医保后新药销售金额来看,除个别专利到期的产品,绝大多数创新药都实现了以价换量,在进入医保后迅速实现了金额的大幅增长。‘动辄降价、压制行业’的观感相反,医保局实际上一直在‘鼓励行业’。” (资料来源:《创新药系列研究:2021年创新药医保谈判看点梳理》,华创证券, 2021.10.09)

可能有些小伙伴追寻之前的涨幅而来,本轮医药板块调整幅度着实不小,又迟迟不见大幅反弹,确实让人比较难受,我们也完全理解评论区一些不满的声音。但其实我们说,权益市场也像一个人,也有情绪,就像本次受消息面影响,行业整体都“不讲理地”跟着产生较大幅度回调。正如一句投资名言“别人恐惧我贪婪”,对于一些具有成长性的资产,我们其实可以保有信心,借回调积极参与,少换手,长持有,板块成长仍日久。

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风险揭示书

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您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书,充分认识本基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑本基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。

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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十,定期开放基金为百分之二十,中国证监会规定的特殊产品除外)时,您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额,或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式,但并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资者获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示:

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3.如果您购买的产品为避险策略基金,请注意该基金通过一定的避险投资策略进行运作,同时引入相关保障机制,包括但不限于基金管理人与符合条件的保障义务人签订风险买断合同或其他经中国证监会认可的其他保障机制。在避险策略周期到期时,基金管理人力求避免基金份额持有人投资本金出现亏损。但避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险,例如保障义务人未能按照风险买断合同约定履行差额补足责任就属于可能存在本金损失的极端情形。

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8.如果您购买的是科创板主题基金,请注意基金投资国内上市的科创板股票,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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