2022年年初以来，地缘政治风险不断升温，俄罗斯和乌克兰两国的紧张局势日益升级。
2月24日，普京宣布对乌克兰顿巴斯地区采取特别军事行动。
受消息影响，全球资本市场出现剧烈波动，美股三大期指续跌，截止发稿时，标普500指数期货跌逾2%，纳指期货跌2.64%，道指期货跌2%。欧元区期指跌近3%。
VIX恐慌指数暴涨10%，现货黄金更是从1910美元一度直拉1930美元/盎司关口，创出近一年新高。
国际油价也持续走高，美油期货主力合约涨幅扩大至3%，布油期货4月合约突破100美元大关，日内涨幅扩大至3.34%。
国内层面，A股三大估值应声下跌，上证综指跌超2.5%，深证成指、创业板指跌逾3%，恒生指数跌超3.5%。
以史为鉴，可以知兴替。
自2000年以来，全球共经历过多起典型的地缘政治冲突事件，由于历次冲突的规模、持续时间、波及范围等均有不同，对各类资产的影响程度也不尽相同，但从整体情况来看，局部地区的冲突爆发对大类资产的长期走势影响有限。
冲突爆发初期首当其冲的是权益市场等风险资产，但冲击持续时间较短，资产价格经历非理性下杀后往往出现快速反弹，一般来说，事件发生后的1个月内基本恢复到调整前的水平。
数据来源：Wind，中金公司，华夏财富，2022-2-24回顾2014年俄罗斯与乌克兰冲突，不同阶段期间全球大类资产的表现情况不尽相同，根据海通证券的研究显示：
第一阶段（2014/1/19-2014/3/20）中商品表现更好，而股票资产表现较差：COMEX黄金（下称黄金，下同）涨6.1%、NYMEX原油（下称原油，下同）涨4.2%，道琼斯工业指数跌0.8%、沪深300跌4.2%，俄罗斯RTS指数下跌幅度更大、为17.6%。
第二阶段（2014/3/21-2014/4/16）中股票资产表现有所回暖，沪深300涨7.0%、道琼斯工业指数涨0.6%、俄罗斯RTS指数微涨0.3%；而商品涨跌互现，原油价格继续上行、涨幅为4.2%，黄金有所下跌、跌幅为2.1%。
第三阶段（2014/4/17-2014/9/5）中商品和股票表现与第一阶段相反，股票表现较好，沪深300涨9.7%、道琼斯工业指数涨4.3%、俄罗斯RTS指数涨8.9%；商品表现不佳，在第一、二阶段中持续上涨的CRB商品指数（跌7.0%，下同）和原油（跌9.3%）跌幅较大，黄金跌2.6%。
数据来源：Wind，海通证券，华夏财富，2022-2-24此次乌克兰局势再度紧张，我们认为，长期看来对各大类资产的影响相对有限，短期而言，恐慌情绪带来的权益市场调整不可避免，周期、军工、贵金属等板块有望占优，成长板块或将出现回落。
对债券市场而言，债券收益率水平有望小幅下移，除非战争爆发规模超出预期，否则调整幅度可能不大。
由于乌克兰和俄罗斯是全球范围内能源品和农产品的主要出口国，对于原油、天然气、黑色金属、有色金属、农产品等大宗商品价格或将持续提升，同时以黄金为主的贵金属避险属性逐步显现。
考虑到美联储处于加速收紧货币周期，冲突对美元指数的影响可能不大，美元指数依然易升难降。
从资产配置的角度来看，市场受到地缘政治冲突影响面临下行风险，可以增配黄金等避险资产，或者增配CTA等交易大宗商品的策略类型，在权益市场中可以关注军工或相关基金。
