随着疫情冲击、美联储加速加息和俄乌冲突等多重压力集中释放，A股在二季度走出深V行情，主要指数全面收涨，估值低而景气度高的新能源、农业化工、汽车等行业引领反弹。展望三季度，上投摩根基金认为，国际比较优势之下中国资产仍有相对吸引力，在基本面修复+政策仍然宽松的组合下，A股有望爬坡上行。

经济探底回升、托底企业盈利，海外对A股影响减弱。受疫情短期冲击影响，经济大概率已在二季度见底，此后在基数效应下预计A股非金融公司盈利增速逐季抬升，全年有望实现小个位数正增长。美债利率上行空间受到美国经济增长回落的约束大概率已处于顶部区域，海外因素对A股的扰动减弱。

A股估值水平相对中性，盈利预期成为驱动估值的关键变量。国内货币政策重点指向宽信用，随着疫情扰动消退，流动性分配上进入实体经济的比例增加。整体而言，流动性对于估值的影响相对中性，盈利预期变化将成为影响估值的关键变量，自下而上的选股和行业间的性价比比较将变得更加重要。

除了公司整体观点之外，我们还汇总了上投摩根多位明星基金经理对三季度A股市场的看法，帮助投资者更好地了解他们的投资逻辑和配置思路。