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Q2净利润预计环比下滑超90%!九安医疗业绩“神话”咋延续?

时间:2022-07-27 17:22:28 | 来源:投资时报

今年第一季度,九安医疗营收实现217.37亿元,归母净利润达143.12亿元,而第二季度,公司预计归母净利润为7.88亿元—11.88亿元,环比下降超过90%

《投资时报》研究员 殷玉佳

近日,天津九安医疗电子股份有限公司(下称九安医疗,002432.SZ)发布了半年报业绩预告。数据显示,该公司今年上半年预计实现归母净利润151.00亿元—155.00亿元,比上年同期增长27466.36%—28196.60%。而2012年—2021年,九安医疗净利润合计才9.4亿元。

《投资时报》研究员注意到,九安医疗业绩疯狂飙在2022年第一季度到达巅峰。期内,公司营收达217.37亿元,归母净利润为143.12亿元。结合半年度业绩预告不难看出,九安医疗今年第二季度归母净利润仅为7.88亿元—11.88亿元,环比下降超过90%。

而九安医疗业绩出现两百多倍的增长,起始点是获得了来自美国的大额订单。2021年11月,九安医疗发布“新冠抗原家用自测OTC试剂盒获得美国FDAEUA授权”的公告,随后,其美国子公司收到纽约州和马萨诸塞州发来的iHealth试剂盒的订单。今年4于29日披露的公告则显示,其美国子公司与美国ACC的合同总金额增至17.75亿美元。

随着上述公告的披露和重大合同进展的陆续发布,九安医疗股价开启“飞涨模式”。自2021年10月28日触及5.8元/股后,公司股价在数日震荡后开始连续大幅上涨,至2022年4月15日,114个交易日累计涨幅1263%,最高涨至99.12元/股,期间共计20次发布股价异动提示风险。此后公司股价逐步下探,截至7月26日收盘,回落至53.1元/股。

九安医疗2022年半年度业绩预告

业绩狂飙难延续?

九安医疗的机遇起始点是新冠疫情爆发下,对于检测试剂的需求。相比于国内的检测公司,早就深入海外市场的九安医疗有着独特优势。

疫情起始,该公司就将公司的主要力量集中到了新冠检测试剂上,特别是在家自检的OTC试剂盒。去年11月7日,九安医疗发布公告称,旗下iHealth新冠抗原家用自测OTC试剂盒获美国食品药品监督管理局(FDA)应急使用授权(EUA)。在公开招标的5亿人份试剂盒采购中,九安医疗获得了70%(3.54 亿人份)的份额。这也是今年第一季度公司营收净利润巨额飙升的主要原因。

而2021年度报告显示,公司期内实现营业收入23.97亿元,同比增长19.36%;营业成本8.76亿元,同比下降0.22%;归母净利润9.09亿元, 同比增长274.96 %。今年一季报显示,该公司实现营业收入217.37亿元,较上年同期增长6646.79%;营业成本40亿元,较上年同期增长1910.40%;归母净利润143.12亿元,较上年同期增长37527.35%。

从公司的毛利率水平来看,2021年第四季度其中iHealth系列产品实现营业收入18.60亿元,毛利率 72.65%,较2020年上升5.88个百分点,较2019年上升32.56个百分点。其中OTC试剂盒实现营收16.07亿元,毛利率为76.33%。2022年第一季度,该公司总体毛利率81.60%,较上年同期大幅上升43.35个百分点。

不过,到了今年第二季度,业绩疯狂飙升的情形不再,该公司业绩的增长似乎已经回到常态化区间。据九安医疗公布的半年报净利润预增数据,该公司2022年第第二季度的归母净利润区间为7.9亿—11.9亿之间,环比下降91.49%—91.70%。

对于公司第二季度业绩的下滑,九安医疗方面表示,第一季度业绩爆发性增长源于美国订单,但该订单不是长期合作关系,是否具有持续性无法预测。而这背后是该公司客户集中度高度集中带来的风险,由于试剂盒产品销售占总销售额的比重较大,而其中又以政府采购和商业采购为主。随着疫情变化,试剂盒的需求度也将随之发生较大的变化。

除了大客户高度集中的风险,该公司还披露了主要产品iHealth系列OTC试剂盒的相关风险。如果上述产品被美国美国食品药品监督管理局(FDA)取消了应急使用授权(EUA),将失去在美国销售的资格。同时,随着全球经济动荡,美元汇率的风险也在增加。据披露,该公司已确认收入中绝大部分仍是美元,汇兑损益将不可避免。

前路未明

在去年的年报中,九安医疗称公司有两大核心战略:一是糖尿病诊疗照护“O+O”(Offline + Online)新模式在中国、美国的推广;二是在新零售平台推出极致性价比爆款产品。

2021年11月,该公司美国子公司在当地推出的iHealth快速抗原试剂盒,就是公司爆款逻辑下诞生的产品。

彼时,由于奥密克戎变异株的传播速度较快,特别是在美国放开全面管控之后,对于方便快捷的自检试剂盒的市场需求应运而生。据该产品在申请美国FDA-EUA授权时提供的临床实验结果,在症状出现前七天内的受试者中,其灵敏度PPA值为94.3%、特异性NPA值为98.1%。市场需求下过硬的产品质量,帮助九安医疗在美国官方的招标采购中,获得了不错的份额。

iHealth试剂盒产品获得FDA-EUA授权以来,该公司累计与美国方面签署了 6 个采购订单,其中一个为追加订单,合同的签署集中在 2021 年 12 月到 2022 年 1 月之间,已披露的合同金额共计20.98亿美元,部分合同仍在履行中。而第一季度该公司的业绩飙升主要来自iHealth试剂盒的销售。

不过,在公司的爆款产品快速抗原试剂盒诞生之前,九安医疗的业绩表现已有边缘化迹象,增长乏力。年报显示,2012年至2019年,该公司归母净利润分别为695.35万元、916.83万元、1019.75万元、-1.51亿元、1449.79万元、-1.66亿元、1268.68万元及6644.91万元。更值得注意的是,从2013年起该公司连续六年扣非后归母净利润均为负数,分别为-0.11亿元、-0.82亿元、-1.55亿元、-1.46亿元、-1.82亿元、-1.39亿元及-2.42亿元。一直到2020年疫情开始,该公司旗下iHealth系列产品额温枪等产品的营收从2019年的7.06亿元,迅速攀升至20.08亿元,毛利率也从40.09%上升至66.77%。

爆款产品总是天时地利人和的产物,难以复制。九安医疗曾凭借爆款电子血压计,打入苹果供应链,并于2010年成功上市,但此后公司的业绩整体乏力。摆在现在的九安医疗面前的,是高增长的营收净利还能持续吗?

在未来的发展方向上,着重发力的是该公司的核心战略——在中美两地推广糖尿病诊疗照护“O+O”(Offline + Online)新模式。该公司在5月的投资者关系活动中称,将会加快糖尿病诊疗照护“O+O”新模式在中国、美国的落地。计划未来的3到4年,在全国多个城市、地区的医院开设近600家“共同照护”中心,从而实现扩大患者照护数量的经营目标。

糖尿病是慢病中的大病种,但这样线上线下的慢病管理模式并无太多新颖之处,激烈的行业竞争将不可避免,九安医疗需仍待时间和市场的考验。

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