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近三年多赚24.61%,小盘股为何能跑赢?

时间:2022-07-27 12:22:06 | 来源:养基司令

不管是前几年的白酒抱团,还是今年低点以来追捧新能源,机构资金主导市场的迹象都较为明显。如果拍脑袋去想,大盘股风格大概率会跑赢小盘股?事实却并非如此,Wind数据统计显示,沪深300近三年上涨10.25%,同期中证1000上涨34.86%,小盘股风格居然多赚24.61%。

公募等机构资金配置小盘股都较为谨慎,因为公司经营状况一旦出现重大“风吹草动”,大笔资金卖出可能会直接导致股价跌停,甚至也可能根本就卖不出去。因此,市场上偏爱小盘股的多数是散户,或者量化基金这种类型。

近三年以来,小盘股为何能大幅胜出呢?从两只指数的走势对比看,小盘股有两个阶段明显发力:1、2020年初至2020年三季度末;2、2021年初至2021年三季度末。两轮行情的发力时间,居然如此巧合。数据还显示,截至2022年7月26日,今年以来沪深300下跌14.06%,中证1000下跌12.27%,小盘股风格相对更抗跌。

那么,以上两个小盘股“黄金”时间段,大盘价值/成长、小盘价值/成长,4种指数表现分别如何呢?

2020年前三个季度:大盘价值分别为-15.21%、3.05%、7.21%;小盘价值分别为-6.60%、9.26%、7.62%;大盘成长分别为-6.27%、24.18%、13.80%;小盘成长分别为-5.42%、16.84%、2.67%。从以上数据可以看出,2020年前三季度大盘股走势较弱,主要是受到了大盘价值风格的拖累。

2021年前三个季度:大盘价值分别为2.31%、-5.74%、-5.50%;小盘价值分别为4.69%、2.25%、15.38%;大盘成长分别为-3.33%、12.74%、-10.58%;小盘成长分别为0.09%、11.91%、4.78%。可以看出,2021年前三季度小盘股是“全面”胜利,不管是价值还是成长风格。

分析至此,大致能推导出:近三年小盘股的跑赢,主要是行业配置占比中,成长风格占优(多)导致。近些年,沪深300指数编制方式尽管也在不断“优化”中,但是价值风格行业占比仍然较高。

以Wind一级行业为例,目前沪深300前五大行业依次是:金融(20.1%)、信息技术(16.19%)、工业(15.11%)、日常消费(14.57%)、材料(10.68%),而中证1000前五大行业依次是:工业(23.85%)、信息技术(22.06%)、材料(21.45%)、医疗保健(10.64%)、可选消费(7.73%)。至于前些年,大金融在沪深300中的占比就更高了。

如今,中证1000股指期权与期货已在中金所上市交易,机构投资者可以有效地丰富现货的投资组合,达到套期保值、对冲风险、增强收益等目的。易方达、富国、广发、汇添富四家基金公司新发行的4只中证1000ETF,单只募集上限80亿元,也已基本顺利结募。华夏基金的“老”产品中证1000ETF更是在短短七个交易日,规模激增了11倍,从3亿元迅速增长到37亿元。以上种种迹象都显示,“小而美”标的资产的流动性将进一步得到提升。

目前市场上,除了中证1000指数基金以外,部分(非行业主题型)量化基金,主要配置其实也是偏小盘股风格,且持股较为分散。司令挑选几只量化基金,近三年收益率表现都大幅跑赢中证1000指数,供大家参考。以下数据来源:Choice,截至日期:2022年7月21日。如有多类份额,均以A类为例。

长信量化中小盘股票(519975)

产品成立于2015年2月4日,现任基金经理左金宝,近三年收益率117.95%,最大回撤32.79%,夏普比率1.14。2022Q2前十大重仓股依次是:明阳智能、石英股份、双良节能、广汇能源、晶晨股份、高测股份、振华科技、圆通速递、扬杰科技、山西焦煤,合计占比21.81%。

嘉实量化精选股票(001637)

产品成立于2015年12月7日,现任基金经理刘斌、龙昌伦,近三年收益率83.27%,最大回撤26.30%,夏普比率0.98。2022Q2前十大重仓股依次是:天华超净、兴发集团、中航重机、博腾股份、雅化集团、锡业股份、方大炭素、攀钢钒钛、万孚生物、内蒙华电,合计占比15.74%。

长盛量化红利混合(080005)

产品成立于2009年11月25日,现任基金经理王宁,近三年收益率78.92%,最大回撤17.93%,夏普比率1.04。2022Q2前十大重仓股依次是:华电国际、申能股份、山西焦煤、唐山港、平煤股份、重庆百货、方大特钢、中国神华、光大银行、南钢股份,合计占比32.11%。

景顺长城量化小盘股票(005457)

产品成立于2018年2月6日,现任基金经理黎海威,近三年收益率76.95%,最大回撤29.44%,夏普比率0.88。2022Q2前十大重仓股依次是:合纵科技、浙大网新、万丰奥威、中矿资源、基蛋生物、博彦科技、精工钢构、彩讯股份、陕天然气、润建股份,合计占比18.31%。

汇添富成长多因子量化策略股票(001050)

产品成立于2015年2月16日,现任基金经理吴振翔、许一尊,近三年收益率67.15%,最大回撤28.14%,夏普比率0.87。2022Q2前十大重仓股依次是:国联股份、九州药业、扬农化工、海格通信、西部矿业、常熟银行、纳思达、涪陵榨菜、通化东宝、中国动力,合计占比11.38%。

从已披露的二季度资金流向看,内外资在行业配置上有所分歧,其中银行、公用事业、医药、计算机遭到基金减仓,但获得外资增持;而钢铁、有色遭到外资减持,却获得基金加仓。同时,两路资金均侧重加仓消费和新能源。2022年下半年局势如何,大盘股、小盘股谁能够胜出,一起拭目以待!

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