什么是固收+产品

固收+是一种投资策略，指在产品管理的过程中，以配置债券资产为主，同时搭配小部分的股票资产。债券一般来说波动比较小，股票相对波动更大，收益的弹性也更大，我们通过股票和债券的搭配组合，希望能够在减小基金净值波动的同时增加投资收益的弹性。

打个比方：我们平时吃的牛肉面。基金里配置债券的那部分就好像牛肉面里的面条，可以起到“饱腹”的作用，配置的小比例的股票就好像牛肉面里的牛肉——素面里面加点荤，能够给整碗面条提高口感。因此我们可以看到，固收+类投资产品是一种建立在资产配置、股债搭配理念上的产品。

为什么资产配置是震荡市的更优解?

这类产品有哪些特性？

如果用一句话来总结下我们认为固收+产品的优势，可以是这样的：固收+类产品可以让我们一种更加平稳的心态穿越牛熊。为什么这样说呢？下面我们一起来看一组数据：

我们用偏债混合型基金指数来代表固收+类投资产品的平均表现。在过去10年的时间里（2012年4月1日到2022年4月10日），我们统计了一下偏债混合型基金指数的累计涨幅，我们发现偏债混合型基金指数累计涨幅是98.97%，而同期沪深300指数的累计涨幅则是68.37%。

数据来源：Wind，偏债混合基金指中证偏债混合基金指数（代码：885003.WI），时间区间：2012年4月1日 – 2022年4月10日，图表时间显示不全，具体时间以此为准

这个结果可能会让很多投资者感到很意外，为什么混合型，而且是大部分配置在债券类的资产，拉长时间后累计涨幅可以跑赢股票型指数呢？原因可能有以下两点：

1）偏债混合型基金的持仓中大部分资产会用来配置债券资产，债券相对于股票来说，一方面波动更小。另一方面我们都知道“股债跷跷板”效应，在股市表现不太好的时候，债券反而能取得不错的收益。这部分相对于股票来说波动更低的资产，在单边下行的市场中能够帮助我们控制住基金净值的回撤。根据上图我们可以明显的看到，沪深300指数在过去10年里曾出现过大幅的上涨，但是上涨之后也出现了较大幅度的回调。而在市场发生回调的时候，偏债混合型基金回撤更低，表现出了较好的“防守属性”。

2）根据基金合同中的规定不同，偏债混合型基金或多或少会参与股票市场的投资机会，这样配置的本质是因为股票市场是具有周期的，我们希望能在股票处于上行的周期时，通过配置股票资产来给基金净值、持有人带来更高的收益，也就是“攻击属性”。

综合来说，偏债混合型基金是一种具有较高的投资性价比的投资产品。当股票市场表现好的时候，因为它们的进攻力有限，我们可能体会不到它们本身具备的优势；但是一旦到了牛市中后期，或者说震荡调整、单边下行的市场，像偏债混合型基金这种进可攻、退可守的基金产品，可能会是一个比较适合去配置的投资标的，让我们在这种上下徘徊的市场环境中“上涨的时候跟得上，下跌的时候也不太慌”，所以在震荡盘整的市场里，大家可以多来关注偏债混合型基金、固收+这类基金产品。

现在时间点，适不适合配置固收+？

2022年一季度市场持续回落，主要有内外两方面原因。外因是美联储加息预期，美债收益率大幅上行，冲击权益资产风险偏好，制约国内货币宽松空间，高景气的成长赛道整体承压，叠加俄乌局势依然在僵持，海外滞胀风险仍在发酵。内因是奥密克戎多点爆发，加剧对疫情冲击经济的担忧，对经济产生供给侧冲击，需求侧影响和预期影响。但目前来看，政策底已现，政策方面近日频吹暖风；经济面仍有担忧。总的来说，市场政策底已确认，情绪底渐近，但经济底可能仍需等待。

回顾过往10年的数据，在震荡市的市场环境下，偏债混基金指数的净值表现出波动更小、更为平稳的属性，并且拉长周期看，累计涨幅并不输于沪深300。以2021年为例，市场是典型的震荡市场，沪深300指数全年涨幅-5.20%。而在此期间，“固收+”产品表现抢眼，根据Wind数据，截至2021年12月31日，全市场共有613只偏债混合型产品，超过九成的产品（577只产品是正收益）获得正收益，因此在震荡市可关注固收+、偏债混合型产品的投资机会。（数据来源：Wind）。

如何挑选适合自己的固收+产品？

偏债混合型基金是一个大家族，怎么挑选适合自己的产品呢？可以试着从以下两个角度来筛选：

1）看投资范围，即其中的股债配置比例

偏债混合型基金产品的特点是股债搭配、攻守兼备，也意味着股债搭配的比例不同，产品的攻击防御力量也会不同。一般来说，债券配置比例更高的偏债混产品防守属性会更好，在震荡盘整的市场里”底盘更牢固“，跟随股市一起发生大幅的波动也更小。

因此，我们可以根据自己的风险承受能力，来挑选一款股债配比适合自己的产品。

2）看收益回撤比，这个可以用来简单直接的评价产品过往回撤控制如何

收益回撤比就是用某一个时间段内的基金年化收益/这个时间段内的最大回撤，这个指标可以用来衡量基金每承受1%的回撤，可以获得的投资收益，是一个衡量基金投资性价比的指标。一般来说，这个数值越高，代表投资性价比越高。大家在挑选固收+产品的时候，不妨亲自给自己的产品算一算这个数值。

兴银丰运稳益回报(A:009205 C:009206)是一款攻守兼备的固收+产品，以债券打底，权益投资比例不超过40%，基金经理为投资战将袁作栋，在“均衡配置+找寻高性价比资产”的框架下勤奋耕耘。

兴银丰运成立于2020年5月21日，截止至2022年3月31日，经历了2022年上半年的市场震荡后，产品A份额的累计净值增长率依旧达到24.49%，过往一年净值增长率达到11.85%，而同期业绩比较基准增长率仅为-1.58%。在排名方面，其过往一年排名位于银河证券同类产品前4%(A类10/293，C类8/226)，晨星同类产品前2%(A类6/416)。

兴银丰运的表现，做到了震荡市能攻善守，以匠心锻造精品，给资产配置者提供了一只优选好产品。

成立以来至2022.3.31，C份额净值增长率23.99%，同期业绩比较基准增长率6.90%；2021.4.1-2022.3.31，C份额净值增长率11.75%。业绩及基准数据来源:产品2022年第一季度报告。银河证券排名：数据截止日期和排名发布日期:2022.3.31，分类名称:偏债型混合基金。晨星排名：数据截止日期和排名发布日期:2022.3.31，分类名称:保守混合型基金，该机构榜单同一基金仅纳入一只份额。2020年兴银丰运A份额净值增长率9.92%，C份额净值增长率9.61%，A/C份额同期业绩比较基准增长率8.76%；2021年兴银丰运A份额净值增长率19.76%，C份额净值增长率19.63%，A/C份额同期业绩比较基准增长率2.34%，数据来源兴银丰运定期报告。基金管理人管理的基金的历史过往业绩不构成对其管理的其他基金未来业绩表现的保证。

风险提示：兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金风险等级为R3，本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。本基金为混合型基金，其预期收益和风险水平低于股票基金，高于债券基金、货币基金。本基金的特有风险为在类别资产配置中，可能受到经济周期、市场环境、公司治理、制度建设等因素的不同影响，导致资产配置偏离最优化，这可能为基金投资绩效带来风险，还包括股指期货投资风险、资产支持证券投资风险、非公开发行股票投资风险等风险，完整风险揭示详见基金招募说明书。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的基金的历史过往业绩不构成对其管理的其他基金未来业绩表现的保证，基金收益有波动风险。基金管理人提醒投资者购买本基金前应详细阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况，全面认识基金产品的风险收益特征，听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资目标、投资期限，对基金投资做出独立决策。基金有风险，投资需谨慎。