6月24日，证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》。针对投资者关心的各项问题，记者近日采访了兴证全球基金相关专业人士，对《暂行规定》进行深入解读。

兴证全球基金向记者表示，事关我国10亿居民的养老钱，对于个人养老金投资基金的具体规定，《暂行规定》相当审慎，重点强调了两点：一是保障养老资金运作安全，二是强调向投资者充分让利。围绕这两点，规定制定相关细节安排，主要包括“可投基金类型、费率优惠情况、其他匹配长期持有的机制”三方面。与此同时，规定对于基金公司、销售机构的资质、内部管理体系、考核制度也做了许多严格规定，后续细节的出台也相当值得期待。

公募基金是普通投资者长期投资的

最佳专业工具之一

在可投基金类型方面，规定指出，在第一年的试行阶段，拟优先纳入近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金；全面推开后，再逐步纳入投资风格稳定、投资策略清晰、长期业绩良好、运作合规稳健，适合长期投资的股票基金、混合基金、债券基金、FOF和中国证监会规定的其他基金。这一名单将由证监会实施管理，每季度末进行更新。

兴证全球基金副总经理、基金管理部投资总监、研究部总监、基金经理谢治宇表示，养老规划与投资一样，要求投资者把目光更多地投向未来，并且要为了还看不到的未来的某种价值去牺牲现在的消费。致力于持续向市场提供高质量的投资能力，这可能是公募基金在养老投资服务链上，区别于其他机构的最重要定位。养老投资天然具备长期的属性，而公募基金则是普通投资者长期投资的最佳专业工具之一。以偏股基金指数（930950.CSI）的数据计算，截至2021年末，过去十年主动偏股基金平均年化收益率为12.5%，表现优秀的基金甚至远超这一回报水平。（数据来源：Wind，截至2021年12月31日。历史业绩不代表未来表现，基金投资需谨慎。）

关于兴证全球基金在养老业务方面的布局，谢治宇向记者介绍道，“兴证全球基金对于养老投资业务一直怀有心愿，兴证全球基金注重责任的投资文化、长期稳健的投资风格，会成为我们做好养老投资的基石。”早在2016年起，兴证全球基金在业内领先布局养老投资团队，正式成立FOF投资与金融工程部，由有着十余年基金配置经验的业内专家林国怀领衔，团队成员拥有保险资金投资、海外投资、量化、FOF研究等多元化背景。

FOF本质上提供的是一种服务

发挥资产配置作用

目前，我国的养老目标基金通常以FOF的形式运作。兴证全球基金FOF投资与金融工程部总监、养老金管理部总监、基金经理林国怀认为，FOF本质上提供的是一种服务，目标是希望通过改善普通基金持有人的持有体验，让投资者获得基金市场合理的收益率。FOF之所以更有利于发挥资产配置的作用，主要以下四点原因：第一点，FOF能够帮助投资人进行基金选择。全市场基金的类型是非常多样的，包括股票型、混合型、债券型、货币型等，部分普通投资者从中选择满足自己的投资需求的基金是比较困难的。第二点，FOF致力于在争取不降低预期收益率的前提下，力控整个组合的波动。第三点，FOF它有助于相对降低流动性风险和信用风险。第四点，是FOF可配置的资产类别较多，收益的来源也更加多样化。

兴证全球基金在新产品的布局战略上，相对是比较克制的，但近年来一直在坚定地推进、甚至加码在养老FOF产品线上的布局。具体到养老FOF产品线上，兴证全球基金以 “让养老投资简单一点”为品牌理念，发行更易理解的目标风险型产品，让投资者根据风险偏好来选择。截至2021年末，兴证全球基金养老目标FOF管理规模近129亿元，打造出覆盖稳健、平衡、积极策略共3只“安泰”养老FOF系列产品和1只“安悦”产品。采用目标风险策略，匹配不同风险偏好的资金，致力满足不同投资者的投资需求。（规模数据来源：各基金2021年定期报告，截至2021年12月31日）

费率、税收优惠及其他匹配长期持有的机制

值得期待

在费率优惠情况方面，规定要求，通过个人养老金账户投资的基金份额不得收取销售服务费，并鼓励免除申购费、对管理费和托管费实施一定的费率优惠等。除了基金费率上的优惠，投资者更关心个人养老金账户本身的税优政策力度。兴证全球基金认为，虽然目前税收优惠细则尚未出台，但参考此前试点模式，后续采用税收递延的可能性较大。

在其他匹配长期持有的机制方面，规定鼓励基金管理人在充分披露的情况下，在个人养老金基金的投资策略、收益分配、赎回机制、基金转换等方面做出特别安排，如定期分红、定期支付、定额赎回等。

个人养老金账户的推出，将标志着个人养老新时代的到来。对于个人而言，关系到后半生的长期投资需要审慎地挑选一家负责任、且长期投资实力较强的管理机构。优质的投研能力是兴证全球基金的核心竞争力。公司投、研、交人员共有128人，占员工总数近42%。公司成立以来累计摘得60座基金业“奥斯卡”金牛奖，其中11次荣获金牛基金管理公司大奖，获奖数居行业第1。

对于普通投资者而言，养老投资需尽早规划

个人养老金投资基金的试点推行虽然尚未有细则，但已箭在弦上。兴证全球基金建议道，在这个时间窗口，投资者可以提早做好以下功课。盘点自己的养老储备现状，制定个人养老投资计划。

面对眼花缭乱的基金市场，普通投资者该如何选择适合自己的养老基金，林国怀给出了建议思路，他表示，养老FOF的差异主要有几点：第一点，风险定位，有高风险、中风险、偏低风险的。第二个，策略，比如目标日期或目标风险；第三点，基金经理的风格；第四点，产品的最短持有期。根据这四点，客户可以根据自己资金的性质和风险偏好进行选择。

对于国内的广大投资者而言，养老目标基金依旧是一个相对比较新的投资品类，需要更为长期，稳健的理念。谢治宇认为，从投研能力到产品到客户收益，“最后一公里”仍然在投资人那里。公募基金必须持续不断地更进一步做好和投资者的沟通与交流，做好客户陪伴和服务，建立正确的投资预期。个人养老金制度的落地，将为公募行业助力个人养老投资打开一扇新的大门，但是长期投资能力的提升、产品创新能力的不断锻造、服务投资者完成理念与行为的持续转变。投资机构需要在这三个领域不断耕耘、不断付出，才能真正为居民的养老投资创造价值，助力国家养老第三支柱发展。

参考资料：
《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》
关于《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》的起草说明

风险提示：
注1
基金经理林国怀投研经历：2007年7月—2008年11月，就职于天相投资顾问有限公司，任职基金分析师；2008年11月—2010年6月，就职于瑞泰人寿保险，任职FOF投资经理；2010年6月—2011年4月，就职于合众人寿资产管理中心，任职FOF投资经理；2011年4月—2016年4月，就职于泰康资产管理有限公司，任职执行总监；2016年4月—2017年6月，就职于天安人寿资产管理中心，任职权益投资部经理。2017年7月至今，就职于兴证全球基金管理有限公司，任职FOF投资与金融工程部总监、养老金管理部总监、基金经理。

注2
养老FOF规模数据来源：兴全安泰平衡FOF2021年年报、兴全安泰稳健FOF2021年年报、兴全安泰积极FOF2021年年报、兴证全球安悦稳健FOF2021年年报；数据截至2021年12月31日。

注3
金牛数据来源：《中国证券报》，截至2021年9月底。11座金牛基金管理公司大奖的获奖年份：2008、2009、2010、2011、2012、2015、2016、2017、2018、2019、2020。兴证全球基金累计获得金牛奖60次，包括公司奖项13次（含11次金牛基金管理公司奖），产品奖项47次，可根据中国证券报官网金牛奖频道查询。

注4
“养老”名称不代表收益保障或任何形式的收益承诺，为非保本产品，存在投资者承担亏损的可能。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读本基金基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解本基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断本基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或拟任基金经理曾管理的其他组合的业绩不构成基金业绩表现的保证。过往业绩并不预示未来表现，基金收益有波动风险。基金投资须谨慎，请审慎选择。