作者：市值那点事

1月20日，国务院印发《“十四五”旅游业发展规划》。目标到2025年，旅游业发展水平不断提升，现代旅游业体系更加健全，旅游有效供给、优质供给、弹性供给更为丰富，大众旅游消费需求得到更好满足。规划同时提到，适时启动入境旅游促进行动，出台入境旅游发展支持政策。

随着该政策的出台，笔者认为对旅游行业将形成长期利好。随着春节假期临近，景区、酒店、旅行社等业绩改善明显，这些细分板块龙头有望走强。中长期来看，笔者看好具备优质成长性的休闲度假产品、免税、演艺、OTA等板块龙头。

目前，受制于国内疫情扰动，不少旅游细分板块龙头上市公司整体承压，可以积极关注这些上市公司基本面底部改善和估值修复机会。

1．复星旅游文化（01992.HK）

2021年下半年国内多省散发疫情对国内旅游冲击明显，但该公司旗下酒店和度假村依然体现出较好韧性，ClubMed稳步恢复，亚特兰蒂斯表现良好，新项目稳步推进。

1）三亚成为春运全国热门始发和到达城市，海南旅游回暖趋势明显

2022年以来，海南客流环比改善，旅游旺季如期而至。据flightaware，2022年1月8日-14日，三亚凤凰机场日均航班361次，相比2021年10、11、12月日均分别上升47.3%、上升50.4%、上升7.8%。海口美兰机场日均航班440次，相比2021年10、11、12月日均分别上升66.7%、上升51.7%、上升13.4%。

2022年春运期间（1月17日-2月25日）美兰机场计划执行航班约1.7万架次运输旅客约228万人次同比2021年春运分别增长约17.13%和26.3%。

从春运首日数据中看，上海、北京、三亚、广州、重庆等为热门酒店目的地，亲子、温泉、城市度假等类型酒店依然是用户首选。三亚酒店的每晚均价达到1471元，为各大城市中最高，不少度假酒店春节期间的家庭套房已经售罄。此外，三亚、海口、上海、成都、广州是租车出行的热门城市。

《“十四五”旅游业发展规划》提到，加快海南国际旅游消费中心建设。海南岛作为优质旅游目的地，保持对游客持续吸引力。根据海南商务官方微信号消息，2021年10家离岛免税店总销售额601.73亿元，同比增长84%。2021年海南省旅游总收入1384.34亿元，同比增长58.6%，较2019年增长30.9%。

三亚·亚特兰蒂斯位于在三亚海棠湾，毗邻三亚免税城，短期来看，三亚亚特兰蒂斯将直接受益虎年春节长假客流增长；中长期看，考虑到亚特兰蒂斯受益于离岛免税、自由贸易港等政策扶持，未来亚特兰蒂斯房价及入住率具备强劲的长期提升动力。

2022年元旦期间，三亚·亚特兰蒂斯的营业额较疫情前的2020年元旦假期增长12%，其中非房收入增长13.1%；总接待人次达4.3万人次，恢复至疫前2020年元旦假期的90.7%；入住率达82.7%，平均每日房价为2974元。

笔者查阅了三亚·亚特兰蒂斯春节期间（2022.1.31-2022.2.6）订价，价格普遍在5200元以上，较2021H1均价增长近一倍。

2）宅酒店成为春节休闲度假新方式，利好ClubMed度假村火爆增长

随着Z世代新客群的崛起，越来越多的人选择“宅酒店过大年”，将高端酒店当做了休闲度假的新兴根据地。2021年以来，“酒店沉浸式度假”和“宅酒店”的旅游休闲方式，在一线城市逐渐风靡。

“去哪儿”大数据显示，今年春节流行“包个酒店过大年”。在当地寻找一个设施齐全的酒店或民宿，一家人其乐融融度过7天，成为许多游客的选择。提前预订酒店的平均时间从去年的31天，提前至35天，平均入住时长达到2天。

根据复星旅游文化公司公众号，22年元旦国内度假村收入超过20年疫情前的50%，三天平均入住率显著超过20年同期，其中北大壶、三亚、延庆、北戴河度假村元旦当天入住率均接近或超90%。此外，ClubMed Joyview也极大的满足了广大消费者节日期间短途游的需求，北京延庆及北戴河黄金海岸度假村均在元旦当天录得超过90%入住率。

笔者从携程APP查询发现，ClubMed亚布力度假村春节七天假期订价在2893-4628之间，安吉度假村订价在1971-3940，三亚度假村在3448-5860之间，较平日均有较大增长。

3）冰雪经济迈向万亿规模，冬奥会推动冰雪消费飞速增长

《“十四五”旅游业发展规划》提到大力推进冰雪旅游发展，完善冰雪旅游服务设施体系，加快冰雪旅游与冰雪运动、冰雪文化、冰雪装备制造等融合发展，打造一批国家级滑雪旅游度假地和冰雪旅游基地。

随着冬奥会的临近，最为火热的便是与冰雪旅游相关的酒店。1月20日，飞猪大数据显示，在冬奥的有力带动下，冰雪旅游持续强劲增长，截至目前，今年春节冰雪旅游预订量同比去年增长484%。

目前ClubMed运营19家滑雪度假村，其中有两家位于国内。截至2023年底，计划新开6-8家滑雪度假村。

其中，坐落于长白山国际生态旅游度假示范区ClubMed长白山度假村，将于今年1月底开业，而位于长三角的阿尔卑斯雪世界目前也正在稳步推进中，将于2023年迎来开业。

此外，截至2021年上半年，复星旅游文化旗下的国内室内模拟滑雪品牌“复游雪”已拥有7家门店，滑雪课程涵盖家庭及年轻消费者的需求，学员人次突破2000人，较去年同期增长42.9%。

2．同程旅行（00780.HK）

疫情背景下，单体酒店更缺流量，因此平台抽佣模式的OTA具备灵活性优势，OTA企业表现相对较好。

根据同程艺龙发布2021Q3业绩公告，21Q3公司实现收入19.4亿元，同比增长1.3%，收入端好于预期。从经营表现来看：21Q3同程艺龙GMV为411亿元，同比增长3.5%，Q3平均月活用户为2.77亿人，同比增长12.7%，较19年同期增长18.3%。付费转化方面，平均月付费用户为3360万人，同比增长12.8%。

根据该公司参加浦银国际企业日的纪要内容，今年元旦期间，该平台酒店间夜量和ADR（平均每日房价）与2021年同期持平；得益于公司持续推进下沉市场渗透，低线城市间夜量同比增长5%。由于公司线下业务的快速增长，景区门票业务收入涨幅明显，较去年元旦同比上涨超过100%。

整体来看，同程艺龙在疫情后恢复持续领先于OTA行业整体。Q3以来受到疫情反复冲击但仍保持较好韧性，下沉市场优势较强，持续布局多元化获客渠道，交叉销售和增值产品表现亮眼。随着2022年Q2后或有望回暖，笔者相信公司业务表现有望优于行业复苏。

3．景区演艺：宋城演艺（300144）

《“十四五”旅游业发展规划》提到打造核心度假产品和精品演艺项目，促进旅游演艺提质升级等内容。宋城演艺为中国演艺龙头股，以“主题公园+演艺”为经营模式，成功打造了“千古情”系列作品。

2021年10月22日公司发布三季报，公司前三季度实现营收10.16亿元，同比增长64.20%，归母净利润约为4.33亿元，同比增长223.38%；扣非后归母净利润为3.70亿元，同比增长+232.56%。其中，2021国庆期间杭州宋城7天共接待游客近30万人次，较2019年同期接待游客人次增长15%，收入增长10%；桂林千古情持续收入较2019年同期增长40%，展现出较强的经营韧性。

4．舒华体育（605299）

《规划》指出促进旅游装备技术提升，重点推进夜间旅游装备、旅居车及营地、可移动旅居设备、游乐游艺设施设备、冰雪装备、邮轮游艇、低空旅游装备、智能旅游装备、旅游景区客运索道等自主创新及高端制造。

舒华体育创立于1996年，公司主要产品包括为健身器材（含室内健身器材、室外路径产品）和展示架产品。2021年6月，成为北京2022年冬奥会和冬残奥会官方健身器材供应商，为北京冬奥会奥运村健身中心提供健身器材及相关配套服务。

2016年以来公司收入平稳增长，室内健身器材业务持续发力。2016-2020年，公司收入10.6亿元提升至14.8亿元，CAGR为9%。在全民健身计划等政策催化下，健身、运动渗透率有望长期提升，公共健身场地建设持续推进，对于公司路径器材业务发展产生直接利好。