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市场震荡上行，成长风格继续占优——ETF周评20220620

时间：2022-06-20 11:22:38 | 来源：市场资讯

上周创业板指数上涨3.94%，科创50指数下跌0.98%，上证指数上涨2.42%，沪深300指数上涨1.65%，上周在外围市场继续大幅回调背景下，A股市场继续保持韧性。

上周美联储加息实施加息75个基点，全球风险资产承压，美国股市继续大幅回调，A股在国内疫情缓解以及稳增长、宽货币背景下继续保持强势，投资者情绪继续回升，日均成交突破万亿元至1.13万亿元，全A上涨1.76%，新能源汽车产业链继续保持强势，成长股继续领先，北向资金净流入174.04亿元，其中食品饮料、银行、医药生物、电子、传媒净流入相对较多，有色金属、基础化工、公用事业、钢铁净流出相对较多。从申万行业分布来看，美容护理、农林牧渔、家用电器、电力设备、汽车行业涨幅排名靠前，煤炭、石油石化、钢铁、交通运输、公用事业跌幅相对较大。

上周电力设备、医药生物仍旧保持较高涨幅跑赢大盘，科创创业50指数与创业板大盘指数涨幅相对较大。A股整体估值继续上行，总体PE（TTM）上升为17.76倍，但仍旧处于相对历史底部（历史均值负0.5倍标准差左右），PB（LF）上升为1.73，处于相对历史底部（历史均值负0.5倍标准差左右），A股整体PE估值分位处于2010年以来的46.47%左右。创业板PE（TTM）与PB（LF）分别为64.62和4.39，PE估值分位处于2011年以来的44.39%左右，科创板PE（TTM）与PB（LF）分别为44.23和4.75。此外截至上周五全市场PB小于1的股票数量占比仍旧在6%以上，从历史数据来看，PB小于1股票数量占比超过4%时候，是市场的相对底部。当前阶段，A股在内生积极影响因素下表现较为突出，后续行情能否延续，需观察国内稳增长策略落地情况，即内生增长是否能够持续。

双创ETF跟踪指数科创创业50指数（931643.CSI）,指数编制方案中样本空间科创板与创业板是中国高新技术产业与战略新兴产业上市公司的聚集板块，编制方案中选标的所涉及到的8大产业方向：新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业、生物产业、新能源汽车产业、新能源产业、节能环保产业、数字创意产业，皆为未来中国重点发展方向；最终选出的成分股为各细分领域（生物医药、电气设备、半导体、软件等）的超一线龙头，代表性比较强，在新兴成长板块内，龙头的盈利稳定性更强，成长确定性也相对更强，值得长期配置。近期创业板大盘与科创创业50指数回调幅度较深，建议重点关注。

上周计算机板块（使用申万行业指数）继续上涨，涨幅1.66%，其中IT服务上涨2.25%，软件开发上涨1.76%，计算机设备上涨0.81%，上周A股表现出较强韧性，在外盘大幅下跌背景下继续强势上涨，尤其是成长板块，计算机板块中细分板块软件开发在连续三周的强势反弹中跑赢计算机整体指数。

6月17日，工信部等五部门发布《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》。《指导意见》提出未来四年轻工业的发展目标。其中一项具体目标为产业基础进一步稳固，数字化转型稳步推进，形成一批优势产业链，建设一批智能制造示范工厂，推广一批智能制造优秀场景，此外涉及到的重点任务：要引导企业实现产业链条数字化、网络化、智能化，推广一批智能制造优秀场景。随着经济有序复工复产，叠加相关细分领域的数字化经济政策落地，产业数字化智能化推进将加快。分行业来看，国防信息化、工业软件、能源信息化、医疗信息化等行业具备较高景气度。据工信部披露，今年前4月份，我国软件收入为2.77万亿元，同比增长10.8%，软件产品收入7094亿元，同比增长10.5%，信息技术服务收入为1.80万亿元，同比增长为12.3%，可以看出疫情影响下，市场对计算机的需求仍在持续。从近期的金融、电信行业龙头公布的服务器采购需求来看，国产服务器占比持续提升，国内信息技术创新亦步入了关键阶段。当前尽管板块相较于低点有所反弹，但估值仍旧处于历史底部区域，申万二级行业软件开发指数当前绝对估值PE为61.99，位于2010年以来估值分位的27.63%，建议继续重点关注。

消费电子ETF招商（159779）

上周申万一级行业电子板块上涨0.72%，对应到申万二级行业消费电子板块下跌0.50%，半导体板块下跌0.62%，电子化学品板块上涨2.43%，元件板块上涨0.97%，光学光电子板块上涨3.68%，其他电子板块上涨3.54%。上周电子板块微涨，消费电子板块微跌，跑输整体电子板块。

上周成长股继续走强，电子板块内各子板块的表现继续分化，消费电子板块上周表现较平，整体板块观点未变化。消费电子板块的估值仍旧处于历史底部区域，以申万二级行业消费电子板块来看，当前PE绝对估值29.74，估值分位处于2010年以来的6.59%。由于一季度消费电子出货数据较差，二季度前两个月受疫情管控影响消费电子板块供需皆受到较大影响，拖累行业去库存，上半年消费电子板块企业基本面相对较差，随着疫情缓解，稳增长细则落地，前期被压制的需求有望在三、四季度得到释放，板块未来有望迎来基本面修复，随着公司基本面的改善，消费电子板块龙头公司有望迎来估值修复。在细分主线方面可关注高景气度方向的汽车电子、新技术推动的VR/AR产业链。在当前背景下，仍旧可以选择消费电子龙头公司组合继续进行定投，以待下游需求修复得到验证而迎来板块的估值修复，。

消费电子ETF招商（159779）跟踪中证消费电子主题指数，中证消费电子主题指数从沪深市场中选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。

香港科技50ETF（159750）

上周恒生指数下跌3.35%，恒生综合指数下跌3.48%，恒生国企指数下跌3.18%，恒生科技指数是下跌3.59%。上周港股在海外市场紧缩背景下出现了一定幅度的调整。

随着上周美联储大幅加息75个基点外围市场大幅回调，海外中资股市场未能延续前期上涨趋势，出现回调，但与美国股市相比，港股仍旧呈现一定的韧性，且南下资金流入呈现加速趋势。就港股市场而言，短期外围市场是影响港股市场波动的重要因素，但长期来看稳增长力度比美联储加息缩表更加重要，即内生变量是主导，外生变量是其次。当前稳增长政策正在推进，但时间和力度仍是关键，海外不确定性也仍将是主要的波动源。由于其估值处于低位，且南向资金持续流入，港股未来的下行空间或相对有限；对于港股市场优质互联网公司而言，政策底已现，5月17政协专题协商会等重要会议明确传递平台监管转向信号，从专项整改转向常态化，支持平台经济、民营经济持续健康发展，并支持数字企业在国内外资本市场上市，以开放促竞争，以竞争促创新。而估值仍具吸引力，未来随着经济的恢复，以及各个公司降本增效效果逐步显现，互联网平台公司的盈利预期将好转，当前点位配置价值仍旧较高。

香港科技50ETF（159750）跟踪中证香港科技指数，中证香港科技指数从香港上市证券中选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本，以反映香港市场科技龙头上市公司证券的整体表现。从行业配置上看，港股科技指数931574.CSI在互联网与CXO、创新药占比相对较高，长期来看无需悲观，权重股整体资产质量较好，且在已有较深调整幅度背景下，标的指数的配置价值更大。

消费ETF(510150)，联接基金（A类217017、C类004407）

上周中证全指指数上涨1.69%、沪深300指数上涨1.65%，上证消费80板块跑赢大盘。消费80板块中涨幅较大的申万一级行业为农林牧渔和家用电器，分别上涨了4.57%和4.43%。

上周市场情绪回暖，多数消费领域一级行业延续上涨走势，北上资金积极配置消费板块。数据方面，5月全国消费需求环比改善，有望对业绩形成支撑。2022年5月社会消费品零售总额约3.4万亿元，同比下降6.7%，降幅较上月收窄4.4个百分点；其中除汽车以外的消费品零售额同比下降5.6%，降幅较上月收窄2.8个百分点。从消费类型来看，5月份商品零售和餐饮均呈现修复趋势，商品零售总额同比下降5.0%，降幅较上月收窄4.7个百分点；餐饮业零售总额同比下降21.1%，降幅较上月收窄1.6个百分点。从消费区域来看，城镇和乡村消费需求均出现好转，5月城镇、乡村消费品零售额同比分别下降6.7%、6.3%，降幅分别较上月收窄4.6个百分点、3.5个百分点。从消费渠道来看，线上消费需求复苏，网上商品和服务零售额同比转正，为2.9%，增速环比上升13.1个百分点。从商品品类来看，必选消费品需求延续强韧态势。具体来看，必选消费品中，粮油食品类、中西药品类、饮料类表现较坚挺，分别同比增长12.3%、10.8%、7.7%。可选消费品类继续承压，普遍负增长，其中服装鞋帽纺织品类、金银珠宝类、家具类分别同比下降16.2%、15.5%、12.2%。伴随消费场景逐步复苏，复工复产加速推进，以及“618”消费旺季，6月消费市场有望继续改善，特别是可选消费或迎来回补。同时，促消费系列政策叠加流动性宽松推动下，居民消费能力和消费意愿有望不断修复，支撑消费需求的释放以及消费升级的持续演绎，催化受疫情冲击的消费行业基本面扭转，提升行业景气度。总体而言，消费板块短期关注疫后修复方向，长期消费升级趋势明确，底部位置或是孕育价值回归与困境反转的机遇。指数估值方面，上证消费80指数最新的市盈率（TTM）为34.66倍，处于最近五年以来估值的65.10%分位数，估值处于相对合理区间。

招商上证消费80ETF是首只跟踪消费板块的ETF基金，上证消费80指数全面涵盖了医药生物、食品饮料、汽车、休闲服务、家用电器等消费领域的80家龙头公司。对投资消费领域感兴趣的投资者，可在结合自身风险承受能力和投资目标的基础上，关注招商消费ETF基金（510150）或其联接基金（A类217017、C类004407）。

食品饮料ETF（159843）

上周申万一级行业食品饮料指数上涨2.72%，同期中证全指指数上涨1.69%、沪深300指数上涨1.65%，食品饮料行业指数跑赢大盘。其中，食品饮料细分子行业中涨幅较大的是肉制品和其他酒类，分别上涨了7.20%和4.94%。

随着疫情防控向好，消费场景逐步正常化，本周市场情绪较好，食品饮料板块继续上涨。板块日均成交额达409亿元，主力资金呈净流出状态，但北向资金保持净流入，达35.7亿元。数据方面，5月食品饮料类社零环比改善。根据国家统计局，5月粮油食品类、饮料类、烟酒类零售额增速回升。具体来看，粮油食品类延续景气，5月零售额同比增长12.3%，增速同比上升1.7个百分点，环比上升2.3个百分点；饮料类5月零售额同比增长7.7%，增速同比下降11.3个百分点，环比上升1.7个百分点；消费场景复苏，烟酒类增速由负转正，5月零售额同比上升3.8%，增速同比下降11.8个百分点，环比上升10.8个百分点。考虑到6月至今，全国疫情影响减弱，消费场景复苏和食品饮料行业的需求回补可期。白酒板块，高端白酒需求保持韧性、价格坚挺；且受益于场景修复，白酒行业后续或迎来进一步的恢复性增长。啤酒板块，消费场景复苏叠加旺季补库，啤酒消费有望反弹，同时啤酒高端化助力行业业绩释放。调味品板块，需求复苏与供给恢复共振，行业趋势向好。当前餐饮逐渐回暖，渠道拿货积极性提升，考虑到二季度低基数效应，调味品板块单季业绩有望好转。乳制品板块，需求较为旺盛，行业竞争格局改善，行业景气度或持续提升。长期而言，消费升级仍是食品饮料行业的主旋律，疫情或并未改变基本发展趋势。指数估值方面，国证食品饮料行业指数最新的市盈率（TTM）为38.27倍，处于指数最近五年以来估值的64.71%分位数，估值水平处于相对合理区间。

招商国证食品饮料ETF跟踪的指数是国证食品饮料行业指数（399396.SZ），该指数由食品饮料行业中总市值最大的前50只龙头公司构成，占比前三的细分行业为：白酒、乳制品和调味发酵品等。

畜牧养殖ETF（516670）

上周申万一级行业农林牧渔指数上涨4.57%，同期中证全指指数上涨1.69%、沪深300指数上涨1.65%，农林牧渔行业指数跑赢大盘。畜牧养殖细分子行业中涨幅较大的是畜禽养殖，上涨了8.70%。

生猪板块，猪价持续震荡上行。根据博亚和讯，本周全国生猪平均价16.36元/公斤，周环比上涨3.48%。同期，养殖利润明显改善，外购仔猪、自繁自养养殖利润分别为85.38元/头、-119.45元/头，周环比分别上涨80.74%、回调23.74%。猪价回暖提振养殖户信心，5月末能繁母猪存栏回升。根据农业农村部数据，2022年5月末全国能繁母猪存栏4192万头，结束连续10个月的回调，环比增长0.4%，相当于4100万头正常保有量的102.2%，处于生猪产能调控的绿色合理区域。考虑到行业整体处于亏损状态，行业扩产缺乏基础，叠加成本端粮价处于高位，资金压力较大，关注后期产能去化的趋势以及猪价的演绎。禽链板块，截至6月17日，主产区白羽肉鸡均价、肉鸡苗均价分别为9.80元/公斤、2.79元/羽，周环比分别上涨1.98%、上涨8.98%；父母代种鸡养殖利润转正，为0.09元/羽；毛鸡养殖利润为2.25元/羽，环比上周增加0.16元/羽。当前白鸡祖代及父母代产能仍处于高位，养殖成本高企叠加终端需求低迷，后续白鸡产能去化有望带动行业基本面改善。动物保健板块，作为养殖后周期属性行业，随着下游养殖利润逐步好转，动保产品需求有望提升，或带来业绩改善和板块估值提升，继续关注养殖周期对动保板块的带动作用。当前或处于畜禽周期反转时期，建议逢低关注畜牧养殖板块的机会。

上周电力设备（申万一级行业）上涨4.41，上证综指上涨0.97%，沪深300上涨1.65%，电池指数跑赢市场。

新能源车销量预期抬升引发行情持续走强。新能源车产品力提升，重磅新品推出引发市场关注，车企在手订单量大，多款热门车型均需要等待数月才能交付，此前工信部提出新能源车下乡，北上深等超20个省市推出电动车购置补贴，补贴金额上千至2万不等，政策刺激力度加大，5月新能源车销量修复明显，后续销量预期有望上调；6月份产业链排产基本恢复，电池环节排产环比显著提升，5月动力电池装车量18.6GWh，同比增长90.3%，环比增长39.9%，下游持续提价和需求超预期的背景下，中游电池制造环节盈利有望迎来拐点、业绩弹性大，隔膜、负极、结构件等环节盈利稳定；2022年世界动力电池大会上，电池头部企业表示即将推出CTP3.0技术，安全性、能量密度等方面有望提升。短期需密切跟踪促销费相关政策情况，以及上游材料新增产能释放情况、价格趋势情况、车企销量趋势情况，逐步参与板块长线投资的布局机会。未来锂电技术创新成为降本主要方向，从电化学体系升级和结构创新两方面布局，头部企业储备充分。电池ETF（561910）跟踪中证电池主题指数（931719.CSI），指数涵盖电池制造、核心材料、锂电设备、储能逆变器核心标的，为投资者提供便捷配置动力电池+储能潜力市场的有利工具。

上周医药生物（申万一级）上涨3%，上证综指上涨0.97%，沪深300上涨1.65%，医药行业跑赢市场。

成长板块走强，医药板块迎来全面补涨行情。国家医保局发布《2022年国家基本医疗保险、工商保险和生育保险药品目录调整申报指南（征求意见稿）》，明确“谈判药品续约规则”和“非独家药品竞价规则”两个新规，医保目录调整常态化执行，规则更为细化合理，市场反应相对理性，医药相关政策预期已基本释放；流感进入高发期，根据WHO数据，2022年以来南北半球流感发病率大幅提升，逼近2019年流感大爆发水平，国内流感中心最新周报数据显示南方省份流感病毒检测阳性率持续上升，部分省份进入夏季高发期，接种疫苗依然是预防流感的最有效手段，我国流感疫苗整体接种率约5%，接种率最高的学龄前儿童也仅有12.35%，与WHO建议的流感疫苗目标接种率75%相比提升空间很大，中检院数据显示5月中下旬开始，国内多家流感疫苗获得批签发，较往年提前1.5-2个月，随着新冠挤兑弱化、疫情扰动减弱，下半年流感疫苗有望率先恢复接种，迎来业绩恢复。当前医药板块估值处于历史较低分位，新冠治疗药物仍需密切跟踪，同时疫情好转利好消费属性业务修复，“十四五”医药工业发展规划给出医药工业高于GDP的发展目标指引，创新发展和国际化是长期方向，需求端受经济增长、收入提升、人口老龄化等推动未来具备增量，继续关注医药景气方向长期布局机会。中证生物科技指数（930743.CSI）聚焦CXO、疫苗及创新药械未来景气度持续上行，建议逐步配置耐心等待趋势机会。

上周医药生物（申万一级）上涨3%，上证综指上涨0.97%，沪深300上涨1.65%，医疗器械指数跑赢市场。

角膜塑形镜验配条件有望放宽，消费医疗反弹明显。卫健委研究起草《角膜塑形镜技术临床应用管理规范（征求意见稿）》、《角膜塑形镜技术操作规范（征求意见稿）》，原2001年文件《卫生部关于加强医疗机构验配角膜塑形镜管理的通知》不再使用，在青少年近视防控趋势下，角膜塑形镜验配场所限制有望放开，视光终端梳理有望进一步扩张，有利于视光行业规范发展与持续扩容，利好眼科消费医疗龙头，暑期关注眼科、牙科、医美等消费医疗修复情况；器械板块来看集采大背景下持续关注国产替代逻辑强、不受政策影响的医疗设备，以及上游核心零部件公司，疫情后补短板、医院改扩建、鼓励自主可控等趋势明确，具备技术突破的设备厂商在此基础上持续进口替代，此外关注消费医疗器械渗透率提升；医疗器械行业长期景气度向上趋势并未改变，短期伴随政策预期修复具备向上修复空间，医疗器械指数（H30217.CSI）聚焦沪深两市医疗设备、体外诊断、高值耗材等领域，伴随医疗体系补短板及行业扩容长期受益。