六月荷香，淡而雅致，阔而舒展。
“鑫元月月谈”第六期论坛暨鑫元基金2022年中期投资策略会于6月22日成功召开。
站在6月底这个一年当中承前启后的关键时点，我们需要认真复盘上半年的得与失，从而为下半年的投资整理思路、做好布局。
下半年应该如何把握国内外宏观经济的走势？如何解读政策意图，找准政策导向？市场将存在哪些确定性与不确定性？固收市场和权益市场，该如何抽丝剥茧，找到投资主线？又该如何运筹帷幄，布局投资策略？
鑫元基金与业界三位专家浙商证券首席经济学家李超先生、国盛证券研究所副所长兼电子行业首席分析师郑震湘先生、东吴证券汽车行业首席分析师黄细里女士一起，展开深入交流讨论。
1.逆转与新生，下半年经济耐克
首先，浙商证券首席经济学家李超先生做了主题演讲。今年4月政治局会议定调防疫与经济两手抓，那么，该如何破解“既要又要”困局？
他表示，一方面，过程中要把握政策的冗余度，过度拉动需求的概率不大；另一方面，常态化核酸检测将成为我国防疫的重要突破口。
展望全年经济运行趋势，李超提到：“维持全年经济呈现“耐克型走势”的判断，预计全年GDP实际增速 4.3%。”
具体到宏观政策及大类配置方面，李超认为，国内下半年呈现“货币相机行，财政强保障”的状态，叠加海外滞胀居高，加息箭在弦上，大类资产配置需要跟随政策，把握节奏。
“预计A股行情将表现为结构化特征，板块上继续看好稳增长链条，如金融、地产、建筑、建材。未来建议重点关注三季度美债收益率见顶后，成长股的投资机会，具体包括制造业强链补链和新能源领域。债券方面，大概率信用债优于利率债，预计Q3 10年期国债收益率达到高点 3%。”
2.债券收益率中枢下行，关注做多机会
今年上半年，债券市场在国内经济下行压力、资金面宽松、海外货币紧缩等多空因素的交织作用下，整体呈现出箱体震荡的格局，信用利差持续收窄，投资交易难度显著加大。
对于下半年债券市场机会，鑫元基金固定收益部基金经理陈浩先生表示，面临地方债供给冲击等扰动，债券市场短期内可能会有所上行。但是在央行宽松货币政策的呵护下，收益率上行空间有限。
进入下半年，需关注央行降准降息预期的发酵；同时，随着广谱利率的下行，债券收益率中枢会随之下行。
对于可转债，上半年在权益市场全面下跌的状态下，转债的跌幅相对较小，且调整速度较快。下半年如何布局？鑫元基金固定收益部基金经理曹建华先生认为，由于目前转债整体的绝对价格及估值水平不低，市场整体大概率维持震荡。方向上，优选行业景气度边际向上的板块，如稳增长、景气成长等。
3.用“第三只眼”看市场，从秋天转向春天
今年以来在新冠疫情的冲击下，国内股市呈现出V型走势。
在欧美通胀形势恶化、货币紧缩加速、股市持续滑坡的背景下，受益于稳增长政策的持续发力，A股走出了一波持续上涨的独立行情。
立足当下，客观分析市场尤为重要。鑫元基金权益投资部专户投资部总经理余力先生从量化投资角度分析，他表示，目前市场正处于底部夯实途中，近期成长股的反弹，其核心动力源于微观结构改善及情绪回暖，而驱动股价上涨的因子并非成长类因子，而是PEG因子。
因此，反弹更倾向于估值的修复，尚未出现戴维斯双击。
4.高成长布局的时与势
近期成长股出现强势反弹，循着这个方向，鑫元基金市场研究部研究员张峥青，与国盛证券研究所副所长兼电子行业首席分析师郑震湘先生，东吴证券汽车行业首席分析师黄细里女士，以及鑫元清洁能源混合基金经理王夫伟先生，一起进行观点交流。
黄细里认为，本轮疫情后，整车板块短期受益于政策刺激，弹性较大。零部件板块，她表示，整体依然聚焦智能化等核心增量赛道。H2新势力、自主品牌电动智能新车密集上市，有望开启智能驾驶域控制器、激光雷达、800V高压快充持续景气上行行情。
影响未来产业发展的趋势主要因素之一是创新，郑震湘表示，汽车电动化、智能化趋势非常明确；半导体中高端国产化趋势也非常确定，新的技术突破加大国产化率；同时看到新的公司的新产品突破还在进一步加快、并且具备高质量的竞争能力。
“整个电新板块包括电动车，光伏、风电和储能虽然反弹力度较大，但是估值水平并不高，按一年的维度看，大概率还存在不错的上涨空间。”鑫元清洁能源混合基金经理王夫伟在讨论行业配置价值时表示。
最后，鑫元基金市场研究部张峥青针对电子行业需要关注的主线，总结表示，电子行业最悲观的时候已过去，三条主线值得关注：
1）受益于电动车的智能化、电气化，和车相关的电子公司将保持高景气；
2）半导体中高端国产化趋势非常确定，新的技术突破有望加大国产化率；
3）消费电子的估值在历史底部，需紧密跟踪后期的库存消化。
整场论坛中，嘉宾观点鲜明，讨论热烈，对于当前市场进行了深入分析，同时，梳理后续投资与布局脉络，提出宝贵建议。
6月，问势谋局；7月，顺势而为。鑫元月月谈，一月一期，为投资者全方位剖析经济态势、解读行业机会、共谋投资布局。
风险提示
投资有风险，基金过往的业绩并不代表将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。鑫元基金管理有限公司郑重提醒您注意投资风险，请详细阅读基金合同、招募说明书，了解基金的具体情况。基金投资需谨慎。
本材料中的信息不构成对特定公司、行业或市场的预测，也不构成投资建议，且仅代表本材料成文时的观点，使用前务请核实，风险自负。外部嘉宾观点不代表鑫元基金观点，鑫元基金对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
