来源 山东神光

文 刘海杰

摘要从本质上看，核心资产看似反复轮换，但是大多数头部公司估值还是太贵了，均值回归需要较长的时间跨度，投资者可能需要适应这种缓慢震荡的节奏。

1、资金面不给力。缺少了陆港通资金的日间交易，A股市场活跃度明显减弱，场内有限的资金围绕一些题材概念股做文章，核心资产轮换的痕迹比较明显，但是能够有所表现的板块及个股攻击力减弱，对于指数的帮助也不大。我们近期的观点也比较清楚，就是当下左右市场趋势核心因素是资金面，资金情绪的改善需要政策等诸多因素锦上添花，但情况恰恰相反，目前二级市场上核心资产缺乏足够资金支持，政策对于市场违规行为的规范查处影响了资金行为，甚至对于一些违规资金、违规公司构成了震慑。从本质上看，核心资产看似反复轮换，但是大多数头部公司估值还是太贵了，均值回归需要较长的时间跨度，投资者可能需要适应这种缓慢震荡的节奏。

2、低估值群体是稳定人气的基础。五月份以来股票市场有一些新变化，就是券商、保险股参与到核心资产热点轮换的进程当中，并且时不时起到拉抬指数的作用，由于这个群体市值体量还比较大，且相对估值偏低，盈利弹性较大，所以二级市场股价上涨能够带动一些市场人气，AH股市场股价协同效应比较突出，很显然，资金对于板块的性价比认同度在提升。随着时间推移，我们认为市场需要一些稳定人气或者稳定指数的力量，这可能有利于6-7月份维稳工作的推进，所以，不管是中短期还是纯粹的短线思路，大金融板块因为突出的性价比容易展现出一定的攻击性。

3、市场拉锯，波段操作。对于有上涨弹性的个股来说，现阶段缺乏市场整体赚钱效应的烘托，个股上涨过程中往往容易形成过于拥挤的交易，且股价在短期内就透支了一些预期，最终股价波动也会比较大，这一点从之前的商品期货上涨引发的周期股炒作就可以看出，市场热点具有跳跃性，热门个股涨起来快，但跌起来也很凶。针对这种情况，我们提出防守反击的策略，对于投资性价比不错的板块及个股，应当耐心等待股价回落并慢慢企稳的机会，同时避免追高一些快速上涨的个股。类似这种交易策略，也仅仅是追求一些波段机会，胜率也未必高，在仓位控制上还是要更加严谨一些。