新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月14日，立华股份发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为52.81亿元，同比增长58.41%；归母净利润为-2.8亿元，同比下降0.64%；扣非归母净利润为-2.98亿元，同比增长10.2%；基本每股收益-0.6938元/股。

公司自2019年1月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为9.49亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对立华股份2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为52.81亿元，同比增长58.41%；净利润为-2.8亿元，同比下降0.64%；经营活动净现金流为2.57亿元，同比增长845.86%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长58.41%，净利润同比下降0.64%，营业收入与净利润变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）35.91亿33.34亿52.81亿净利润（元）4.31亿-2.78亿-2.8亿营业收入增速8.12%-7.17%58.41%净利润增速-19.98%-164.67%-0.64%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.5、0.12、-0.92，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）6.47亿-3450.24万2.57亿净利润（元）4.31亿-2.78亿-2.8亿经营活动净现金流/净利润1.50.12-0.92

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为8.31%，同比增长507.43%；净利率为-5.31%，同比增长36.47%；净资产收益率（加权）为-4.29%，同比下降2.88%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为17.45%、1.37%、8.31%，同比变动分别为-17.26%、-92.16%、507.43%，销售毛利率异常波动。

项目201906302020063020210630销售毛利率17.45%1.37%8.31%销售毛利率增速-17.26%-92.16%507.43%

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期1.37%增长至8.31%，应收账款周转率由去年同期1609.53次下降至871.74次。

项目201906302020063020210630销售毛利率17.45%1.37%8.31%应收账款周转率（次）1785.141609.53871.74

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为8.67%，-4.17%，-4.29%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630净资产收益率8.67%-4.17%-4.29%净资产收益率增速-49.77%-148.1%-2.88%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-4亿元，同比下降177%。

项目201906302020063020210630资产减值损失（元）-203.3万-1.44亿-3.99亿

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为38.72%，同比增长73.36%；流动比率为1.28，速动比率为0.73；总债务为14.45亿元，其中短期债务为9.17亿元，短期债务占总债务比为63.48%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为3，2.45，1.28，短期偿债能力趋弱。

项目201906302020063020210630流动比率（倍）32.451.28

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为6.1亿元，短期债务为9.2亿元，广义货币资金/短期债务为0.66，广义货币资金低于短期债务。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）4.05亿12.34亿6.08亿短期债务（元）2050万-9.17亿广义货币资金/短期债务19.78-0.66

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为6.1亿元，短期债务为9.2亿元，经营活动净现金流为2.6亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201906302020063020210630广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）10.52亿12亿8.66亿短期债务+财务费用（元）2092.78万-9.43亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.21，现金比率低于0.25。

项目201906302020063020210630现金比率0.30.770.21

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.45、0.38、0.21，持续下降。

项目201906302020063020210630现金比率0.450.380.21

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.7亿元，较期初变动率为32.17%。

项目20201231期初预付账款（元）2.08亿本期预付账款（元）2.74亿

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.6%、1.15%、7.39%，持续增长。

项目201906302020063020210630预付账款（元）2441.36万4497.64万2.74亿流动资产（元）40.57亿39.24亿37.1亿预付账款/流动资产0.6%1.15%7.39%

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.77%、2.45%、3.39%，持续上涨。

项目201906302020063020210630其他应收款（元）3125.88万9612.78万1.26亿流动资产（元）40.57亿39.24亿37.1亿其他应收款/流动资产0.77%2.45%3.39%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为8.1亿元，公司营运资金需求为10.5亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-2.4亿元。

项目20210630现金支付能力（元）-2.42亿营运资金需求（元）10.54亿营运资本（元）8.12亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为871.74，同比下降45.84%；存货周转率为2.95，同比增长3.28%；总资产周转率为0.54，同比增长33.11%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1785.14，1609.53，871.74，应收账款周转能力趋弱。

项目201906302020063020210630应收账款周转率（次）1785.141609.53871.74应收账款周转率增速24%-9.84%-45.84%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为13.22%、15.01%、15.52%，持续增长。

项目201906302020063020210630存货（元）8.89亿11.87亿16.07亿资产总额（元）67.23亿79.08亿103.54亿存货/资产总额13.22%15.01%15.52%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为11.9亿元，较期初增长72.95%。

项目20201231期初在建工程（元）6.9亿本期在建工程（元）11.94亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.9亿元，较期初增长31.96%。

项目20201231期初其他非流动资产（元）1.42亿本期其他非流动资产（元）1.87亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为2.3亿元，同比增长43.58%。

项目201906302020063020210630管理费用（元）1.61亿1.62亿2.32亿管理费用增速27.1%0.67%43.58%

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