分析师：张锦 

执业证书编号：S0890521080001

1. 事件：四部委对2022年粗钢产量压减工作进行研究部署

事件：4月19日，发改委在官网发布《2022年粗钢产量压减工作进行研究部署》。提出为保持政策的连续性稳定性，巩固好粗钢产量压减成果，2022年，国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、国家统计局将继续开展全国粗钢产量压减工作，引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放发展方式，促进钢铁行业高质量发展。中国钢铁工业协会将配合做好粗钢产量压减工作，加大行业自律力度。

在粗钢产量压减过程中，将牢牢把握2022年经济工作稳字当头、稳中求进总基调，统筹做好“六稳”工作、落实“六保”任务、碳达峰碳中和长远目标节点要求以及钢铁行业“十四五”发展目标、平稳运行等因素，在保持钢铁行业供给侧结构性改革政策连续性和稳定性的同时，坚持市场化、法治化原则，发挥市场机制作用，激发企业积极性，严格执行环保、能耗、安全、用地等相关法律法规。坚持突出重点，区分情况，有保有压，避免“一刀切”，重点压减京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原等大气污染防治重点区域粗钢产量，重点压减环保绩效水平差、耗能高、工艺装备水平相对落后的粗钢产量，确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。

点评：

1，四部委工作部署指出要确保实现2022年全国粗钢产量同比下降；2022年1-3月国内粗钢产量2.43亿吨，同比减少10.5%。如全年粗钢产量不超过2021年水平，4-12月合计产量将不超过78941万吨，以此测算平均日均粗钢产量不超过287万吨。4月上旬国内日均粗钢产量285.6万吨，总体来看，后续粗钢供给进一步上升的可能性较小。

2，京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原等大气污染防治重点区域是压减产量的重点区域。其中京津冀及周边地区主要涉及河北、天津。1-2月河北粗钢产量2855.7万吨，同比-29.2%；天津粗钢产量205.84万吨，同比-28.8%。长三角地区主要涉及上海、江苏、浙江、安徽。1-2月上海粗钢产量217.5万吨，同比-23.8%；江苏粗钢产量2031万吨，同比0.1%；浙江粗钢产量225.94万吨，同比-2.7%；安徽粗钢产量633.56万吨，同比7%。汾渭平原主要涉及山西和陕西部分区域、以及河南个别城市。1-2月山西粗钢产量1066.57万吨，同比-4.2%；陕西粗钢产量234.52万吨，同比-0.7%；河南粗钢产量722.52万吨，同比31.9%。总体来看，部分重点区域省份粗钢供给后续还将面临压减，但也存在部分省份粗钢供给或有回升。

3，环保绩效水平差、耗能高、工艺装备水平相对落后的企业是压减的重点。截止4月19日，中钢协公布了41家企业完成超低排放改造评价。其中完成有组织、无组织、清洁运输评价的企业共26家，涉及粗钢1.55亿吨。总体来看，在重点区域，未完成超低排放改造企业将是压减重点。

2022年以来，国内经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，再加上局部地区疫情防控对建筑施工和制造业生产有影响，导致钢材需求整体偏软，截止4月15日，全年螺纹钢、线材、中厚板、热轧、冷轧五大品种表观消费量为12789万吨，比2021年同期少9.8%，比2019年同期少7.7%。从供给端来看，3月以来随着采暖季和冬奥会限产的放松，钢材供给逐步回升，周度产量由春节期间的870万吨上升到4月中旬的990万吨。随着供给的回升，3月以来钢材去库放缓，供需进一步趋向宽松，吨钢毛利出现回调。截止4月15日，测算4月螺纹钢平均毛利为293.5元/吨，相比3月减少232元/吨；热轧为430元/吨，相比3月减少280元/吨；冷轧为420元/吨，相比3月减少296元/吨。

政策层面再次强调今年压减粗钢产量，将进一步限制供给的释放。随着后续稳增长政策的逐步落地，需求端有转好预期，将重新推动供需回归平衡、吨钢毛利回升。

2. 投资建议

目前钢铁市场供需两端整体仍然偏弱，但下游部分行业需求（基建）景气度边际改善；原材料端价格坚挺、成本压力增大，行业进入新周期（控碳+超低排放+兼并重组+不鼓励出口），竞争格局改善。今年政策端压减粗钢产量，叠加行业自身供给调整能力增强，钢铁供需总体将处于动态平衡状态，企业盈利有支撑。建议配置两类公司：关注下游基建投资边际改善，带来管材和建材类需求回升，重点关注压减非重点区域和非重点对象的相关公司。考虑到钢铁板块目前估值偏低，建议关注长期分红水平较高的上市公司。

3. 风险提示

基建投资稳增长低于预期，对管材及其他钢材需求少。内循环发展格局下，汽车等耐用消费品消费低于预期，汽车用钢需求疲软。