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两大百亿基金经理二季报出炉!丘栋荣减持美团、快手,陆彬重仓锂钴,后市怎么投?

时间:2022-07-16 10:22:01 | 来源:券商中国

近日,公募基金二季报开始陆续披露,中庚基金丘栋荣、汇丰晋信陆彬两大明星基金经理的最新调仓曝光。

其中,丘栋荣是为数不多在今年上半年表现较好的百亿基金经理,中庚价值品质、中庚价值领航的上半年收益分别达到了15.84%、13.48%,在市场上名列前茅。持仓上,丘栋荣对美团、快手进行了部分止盈操作,但仍在季报中明确表示“港股中最为关注的互联网公司”,会对港股的系统性机会继续战略性配置。

另一位百亿基金经理陆彬继续在其擅长的新能源领域大展手脚,二季度重仓了天齐锂业、宁德时代、雅化集团、亿纬锂能、赣锋锂业等个股,主要集中在新能源中上游,受益于上半年供需偏紧的行业背景而收获较大。他表示自己在未来更倾向于把“优质成长”作为主要投资机会。

丘栋荣减持美团、快手,仍表示最为关注互联网

从仓位来看,丘栋荣在二季度整体仍然维持了较高的仓位,仅有个别产品小幅减仓,例如中庚价值领航的最新股票仓位为90.14%,相比一季度末的93.34%下调了约3个百分点,但总体的仓位仍然较高。

重仓股方面,以其代表作中庚价值领航基金为例,该基金在二季度减持了较多的美团-W、快手-W两大互联网股,分别从第一、第四大重仓股掉落至第四、第八大重仓股。这两只个股分别在二季度上涨了24.81%、17.79%,丘栋荣对此进行了一定的止盈。

在减持美团-W、快手-W后,中国宏桥被动成为该基金的第一大重仓股,与此同时,该基金则加仓了中国海洋石油、中国海油、中国海外发展、兴发集团、康华生物等,十大重仓股中有5只均为港股,行业上以能源资源、材料化工、互联网等为主。

对于自己二季度的操作,丘栋荣在中庚价值领航的季报中表示,基于基本面风险与风险溢价的资产配置策略,本基金报告期内保持了相对较高的权益配置仓位,尤其是积极配置港股。港股价值股表现一般,但科技互联网小幅反弹,港股从各个估值维度看基本处于历史最低水平,基于港股的系统性机会,继续战略性配置。

对于后市的投资思路,丘栋荣表示自己重点关注的投资方向主要来自四个方面,其中第一大方向就是港股中资源能源为代表的价值股、部分互联网股和医药科技成长股,而且写道“港股中最为关注的互联网公司”。

他认为,这些公司涉及衣食住行方方面面,粘性极强,面对的核心需求是不断增长的,这些公司的货币化能力和变现能力将持续提高;第二,政策最为敏感的阶段已过,这些公司从政策缓解的关注过渡到回归公司自身价值,聚焦于核心业务领域,坚实的业务壁垒才有足够的竞争力,才能获得未来;第三,当前的估值水平处于低位,这些公司扩张放缓,削减非核心业务资本开支,公司的盈利和现金流水平预期提升,将有助于投资价值的实现。

此外,整体来看,丘栋荣还认为港股有估值便宜、经营稳健且受益基本面持续改善、政策预期改善、流动性风险相对免疫等优点。

港股的价值股相比对应的A股更便宜,同时对应的分红收益率水平更高,而以互联网、科技、医药为代表的成长股估值便宜,保持相当有吸引力的水平;港股的价值股以中国经济中各行业龙头公司为主,深深嵌入中国经济中,经营极为稳健且盈利扎实,还保持了一定的成长性,如龙头房地产企业,港股的估值更为便宜,同时还保持了持续的内生增长;流动性对港股冲击最大的阶段已经过去,即使面临着美联储加息紧缩的推进,港股极低估值条件下将相对免疫全球范围的流动性边际收敛。

看好金融地产、能源资源和制造业

除了港股外,丘栋荣在季报中还表示,自己看好三个方向的投资机会。

一个是近期备受关注的金融、地产等。丘栋荣认为,金融板块中的银行,估值基本处于历史最低水平,对于潜在风险计入非常悲观预期。他看好与制造业产业链相关、服务于实体经济、有独特竞争优势的区域性银行股,这类银行所处区域经济发达、产业结构好、客户相对多元化,且区域范围内占有率仍有提升空间,因此呈现出业务简单稳健,基本面风险较小且相对脱敏房地产风险暴露,估值极低但成长性较高的特征。

房地产市场政策有明显放松,重摔下风险暴露彻底,地产类公司集中于具有高信用、低融资成本优势的央企龙头公司,这些公司短期受益于需求回归及购房者偏好转变,长期受益于市场占有份额持续扩张。这些公司的抗风险能力、潜在成长性和盈利质量都会更为优异,并且当前的估值极低,有较好的回报潜力。

第二个是能源、资源类公司及其下游产能。配置的逻辑主要在于:

(1)国内下半年进入稳增长发力阶段,疫情导致的生产投资消费推迟,将集中于下半年释放,为经济争分夺秒的进度助力,有望显著抬升对能源和资源的需求;

(2)虽然经济周期和加息背景下需求端有所松动,但能源、资源类公司延续谨慎策略,资本开支意愿仍严重不足,供给弹性不足依然是现实状况,相对紧平衡将有利于存量资产价值。疫情、战争、能源等宏大叙事的影响仍未结束,不确定性高企,一旦供需失衡卷土重来,能源、资源类公司自下而上来看,仍处于最为有利的位置,估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率较高、现价对应的预期回报率高;

(3)中国富煤资源禀赋及政府调控,煤炭单位热值相比海外油、气的显著优势保持高位,即成本端优势的置信度相当高。而且国内相关下游行业企业的产能受扰动相比最小,经营的比较优势还在累积,产能双重受益于国内需求恢复和出海替代。因此,保持电解铝、煤化工等在能源利用上更有优势的公司的配置。

三是广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司。他认为,经济复苏与政策共振,叠加制造业本身在全球范围内确立竞争优势,既有传统制造业优势产能质高价优带来的份额持续扩张,更有制造业细分龙头企业的迁移迭代,将新材料、零部件、元器件等具有技术工艺壁垒的产品,对应于智能化、电动化、国产化等新需求扩张和新技术应用,其价值量和渗透率有巨大的提升空间,有望进一步提升盈利能力和质量。

因此,广义制造业中挖掘高性价比公司仍大有可为。丘栋荣表示需要坚持三条标准,即需求增长、供给收缩、细分行业龙头,比如化工、有色金属加工、医药制造、机械加工、轻工等,挖掘出真正的低估值小盘成长股和小盘价值股。

陆彬高仓位运作,重仓新能源上游锂钴

除丘栋荣外,汇丰晋信的明星基金经理陆彬也更新了旗下产品的二季报。从仓位来看,陆彬同样维持了九成以上的高仓位运作,增减仓幅度不大。

首先,在陆彬最为擅长的新能源投资上,其代表作汇丰晋信低碳先锋的调仓路径更有代表性。具体来看,该基金的持仓主要集中在中上游的资源化工和电池等方面,加仓了华友钴业、盐湖股份、杭可科技,亿纬锂能和深信服新进前十大重仓股名单。

与此同时,该基金将广汇能源、碧水源调出前十大重仓,并减持了天齐锂业、比亚迪、雅化集团,宁德时代、赣锋锂业的持股数量不变。在调仓完成后,该基金前五大重仓股分别为天齐锂业、宁德时代、雅化集团、亿纬锂能、赣锋锂业。

除了新能源方向,陆彬还有一些全市场基金,比如汇丰晋信动态策略,该基金除了加仓天齐锂业等新能源概念股,还大幅加仓了深信服,以及中信证券、中国太保、东方财富、中国平安等金融股,和新能源互为攻守。

陆彬在季报中表示,站在2021年底,他认为2022年市场投资的主线是“价值回归”和“优质成长”,站在当前,他更倾向于“优质成长”将成为后续市场的主要投资机会。

在中国经济结构转型、产业升级以及科技创新的时代趋势下,可以看到越来越多优质的成长行业和公司(新能源、新材料,高端装备、医药、新消费、TMT科技等),因为产业需求爆发、全球市占率提升,新产品放量或者进口替代等原因,整体行业空间较大,公司竞争力日益加强,未来几年有望实现较快的复合增速。

“这一大趋势并不会随着短期资本市场的波动而改变。经过中观行业比较和自下而上个股研究,当前不少成长行业和公司估值因为市场下跌或者业绩增长,已经具备较大的投资吸引力。所以,我们认为后续市场的投资主线是‘优质成长’。”他在二季报中写道。

责编:王璐璐

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