近日，造车新势力“蔚小理”（蔚来、小鹏汽车、理想汽车）陆续公布了2021年第四季度及全年财务数据。2021年三家车企全年共销售了28万辆新能源汽车，营业收入共计840亿元，亏损共计超92亿元。

三家造车新势力的业绩对比也成为投资者关注的焦点。从结果来看，三家车企都呈现出营收增长态势，但主要经营数据表现各有喜忧。其中蔚来汽车营业收入最高达到361亿元；小鹏汽车的交付量第一，全年共交付9.8万辆；而理想汽车则亏损最低，净亏3.21亿元。

目前，“蔚小理”均已在港美上市。截至3月30日，美股市场，蔚来市值是370亿美元、理想汽车市值是280亿美元、小鹏汽车市值是244亿美元；港股市场，截至3月31日，蔚来市值是2965亿港元、理想汽车市值是2175亿港元、小鹏汽车市值是1927亿港元。

蔚来361亿元领衔营收榜

毛利率形成“理蔚小”格局

从全年营收规模来看，2021年蔚来仍在“蔚小理”中处于领先位置。据财报显示，蔚来营业收入以361.36亿元排名第一，增速为122.3%。理想汽车营业收入为270.10亿元排名第二，增速为185.6%。小鹏汽车营业收入为209.88亿元排名第三，但259.1%的增速却为三家之最。

记者了解到，蔚来的高营收源于其产品高昂的成交均价。据中国汽车技术研究中心发布的数据显示，2021年5月份高端品牌平均成交价排名中，蔚来以43.29万元排在第四位。在蔚来之上，是保时捷、路虎和奔驰三家车企。

在交付量方面，小鹏汽车交付量以98155辆、259%的增速排名第一；蔚来交付量以91429辆排名第二，增速为109.1%；理想汽车交付量以90491辆位居第三，增速为177.4%。

凭借市场端向好的销量表现，三家车企规模效应逐渐显现，这也体现在“蔚小理”2021年的毛利润和毛利率上。

《证券日报》记者对比三家车企整体毛利与汽车业务毛利显示，蔚来的整体毛利为68.21亿元排名第一，增速为264.1%，其中汽车业务毛利为66.53亿元，增速为245.3%；理想汽车毛利以57.61亿元排名第二，增速为271.9%，其中汽车业务毛利为53.73亿元，增速为253.7%；小鹏汽车以26.23亿元毛利排名第三，增速为885.9%（最快），其中汽车业务毛利为23.09亿元，增速为1076.4%（最快）。

毛利率及单车均价方面，理想汽车居首，汽车业务毛利率达20.56%，单车均价32.63万元；蔚来紧随其后，汽车业务毛利率20.06%，单车均价最高为41万元。23.07万元的单车均价，使得小鹏汽车业务毛利率仅为11.52%。

谈及如何保持毛利率领衔，理想汽车联合创始人兼总裁沈亚楠表示，今年做财务预算时，已经将潜在成本上涨的因素考虑在内。沈亚楠称，今年销量会大幅增加，希望借此达到更高程度的规模经济，目标依旧是实现比去年更高的毛利率。

“2022年蔚来的毛利率目标依旧设定在18%-20%。”蔚来汽车董事长李斌表示，目前蔚来暂时没有提价想法，但如果原材料成本继续走高，为保证毛利率，涨价可能将不得不做。

小鹏汽车董事长CEO何小鹏则表示，系统平台化将推动小鹏在动力系统、制造工艺和BOM成本体系的变革。“相信通过系统平台的升级，公司整体的毛利率将会结构性改善，中长期的目标是将公司整体的毛利率提升到25%以上。”何小鹏表示。

新势力“自我造血”不足

仍未走到盈利临界点

值得一提的是，尽管三家造车新势力全年实现了不同程度的营收增长，同时毛利润和毛利率数据改善，但仍未走到盈利临界点，真正实现“自我造血”。数据显示，2021年小鹏汽车净利润巨亏48.63亿元；蔚来次之，40.17亿元的净利润亏损也成为三家中唯一亏损减少企业；理想汽车净利润亏损最低，仅为3.21亿元。

对此，蔚来汽车董事长李斌表示，蔚来亏损主要是因为在研发上长期投入。财报显示，2021年蔚来的研发支出为45.91亿元，相比2020年增幅达84.6%。“我们的研发投入中有很多是长期技术的研发投入，包括对明年上市新车型的研发，也包括进入全球市场的一些车型的适配。今年年底预计研发人员会（增加）到9000人的规模。”李斌预计，蔚来将在2024年实现盈利。

交付量创新高的背景下，小鹏汽车亏损加大也与研发投入有关。财报显示，2021年小鹏汽车研发支出41.14亿元，低于蔚来汽车的45.91亿元但是高于理想汽车的32.96亿元。而且从研发投入占营收的比例来看，小鹏汽车研发投入比为19.6%，高于蔚来的12.7%和理想的12.2%。

营销及管理费用方面，蔚来的营销及管理费用以68.78亿元排名第一，营销费率为20.7%，平均到单车为7.52万元；小鹏汽车该项费用为53.05亿元排名第二，营销费率为26.4%，平均到单车为5.41万元；理想汽车用于销售、管理的费用仅为蔚来的一半，为34.92亿元。营销费率为13.37%，平均到单车为3.86万元。

此外，为应对未来的市场竞争和高投入，三家造车新势力不忘为下一阶段的竞争筹备“粮草”。财报显示，截至2021年12月31日，蔚来、小鹏汽车、理想汽车现金及现金等价物分别达153.34亿元、110.25亿元和304.93亿元。三家车企中，只有理想汽车现金流保持了同比微增长，蔚来和小鹏汽车的现金流均同比下降。

展望今年，中国乘用车产业联盟秘书长张秀阳表示，蔚来今年基于NT2.0平台会推出三款全新车型，产品大年助推下业绩值得期待。小鹏汽车全力押注自动驾驶研发，高额的研发投入致使亏损额最大，成效待考。而理想汽车方面，经营最为稳健，单店效率也最高，或成为三家中最先实现盈亏平衡的企业。