年度重磅会议、堪称2022年经济风向标
——中央经济工作会议于近日落幕，
南方基金根据会议内容做了以下总结性观点：
1、中央经济工作会的核心在于“稳”，对需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力进行政策部署，预计政策阶段性从调结构转向总量稳增长。
2、财政政策表述比货币政策更超预期，货币政策更偏向量的宽松，稳增长政策大概率集中在一季度进行前瞻性对冲经济下行压力。
3、地产政策需求端延续边际宽松的表述，但房住不炒和经济转型的总基调不变。同时，中财办解读指出不能回到以前的粗放型发展道路，预计明年政策灵活性较强。
4、共同富裕、能源转型、反垄断等长期的战略目标仍很重要，但短期内会平衡政策和推动改革的进程，根据经济运行压力量力而行。
接下来，我们还根据会议通稿的全文重点，提炼了与资本市场相关的五大关键词，供您参阅。
稳字当头
在不到5000字的会议通稿中，“稳”字出现了25次。同时会议还强调“以经济为中心”，此前提及类型措词的年份仅有2005、2014、2018年。
“稳字当头、稳中求进”无疑成了今年经济工作会议上的最强音。
究其原因，在国家对当前的经济研判中，首次提及“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”，表明稳增长诉求强烈，需要政策引导“对症下药”。
南方基金对此认为，考虑到今年的高基数效应，明年经济下滑增速在二季度凸显，所以稳增长政策的时间窗口大概率前瞻性出现在明年一季度。
按20年国内GDP总量及同比增长率变化
数据来源：国家统计局，2021年数据为预测值，由中央财经委员会办公室副主任韩文秀公开预测
全面注册制
在稳定经济的政策部署方面，会议明确指出了七大方向，其中第五条便是“改革开放政策要激活发展动力”，要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制。
全面推进注册制并非首次提出，但中央经济工作会议对明年经济工作安排中作此表述则是首次，意味着这将是2022年推动资本市场改革深化的重点任务。
2019年6月，科创板开板并试点注册制；
2020年4月，创业板改革试点注册制；
2021年9月，北京证券交易所宣布设立并实行注册制；
……
房住不炒
另一方面，会议新增“加强预期引导”和“因城施策”，确认商品房需求端的边际放松，但中国经济转型从长期看仍将坚持“房住不炒”的总基调。
实际上，自2018年以来房地产市场与权益市场回报率的差距明显拉大，全国、一线城市、二线城市计算的房价指数回报率分别为20%、21%、16%，而同期股票型、混合型基金回报率的平均值分别为63%、75%，可见房地产市场的投资价值在逐步降低，权益资产的赚钱效应愈发明显，这将吸引更多的居民将资金“搬家”到股市。
权益资产与房地产回报率对比
数据来源：Wind，西南证券整理，截至2021/10/25，各资产过往表现不预示未来，投资需谨慎
碳达峰碳中和
另一个重头戏则是坚定不移推进“碳达峰碳中和”战略，
这也是推动高质量发展的内在要求，但不可能毕其功于一役，需从长远科学规划。
新能源、碳交易、节能、电力改革等相关行业发展依然在路上。
全球碳中和实现路径
资料来源：发改委能源研究所、国家可再生能源中心、国信证券研究所整理
回顾今年9月的煤炭涨价潮及能耗双控政策，南方基金也根据会议提出的考核变化做了两点展望：
一是科学考核，尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，加快形成减污降碳的激励约束机制，可再生能源政策从促消费逐步转向促生产的思路。
二是确保能源供应，大企业特别是国有企业要带头保供稳价 ，未来上游原料继续提价或面临一定政策阻力。
共同富裕
最后的重点议题，就是把“蛋糕”做大做好，然后通过合理的制度安排把“蛋糕”切好分好”。
共同富裕涵盖分好蛋糕和做大蛋糕两大部分：
分好蛋糕强调“存量”的分配问题，橄榄型社会结构、三次分配、反垄断等均是推动合理分配的体现；
实现共同富裕，做大蛋糕是前提基础和必要条件，旨在解决“新增量”的发展问题，科技创新、双碳、双循环等都是在高质量发展中“做大蛋糕”的重大举措。
资料来源：兴业证券经济与金融研究院整理
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