巴菲特曾说，“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”。市场行情低迷时，部分投资者可能会出现恐慌的情绪，但其实我们应该要学会在市场下跌时找到机会、抓住机会。历史数据已经向我们表明，每一次回调或许都酝酿着下一次上涨的机会。因此，今天给大家带来的投资关键词就是“低位布局”。

“机会是跌出来的”

保持逆向思考

正所谓“风水轮流转”，行情也有此规律，风险是涨出来的、机会是跌出来的。偏股混合型基金指数也曾经历数次大跌，但跌到一定程度之后，就会随着市场反转而恢复上涨，并一次次创出新高。可见，市场每一次深蹲，是为了更健康地站起。

偏股混合型基金指数自基期以来走势

（数据来源：Wind，偏股混合型基金指数自基期以来统计区间：2003.12.31至2022.4.19；我国证券市场成立时间较短，历史数据不代表未来趋势）

目前来看，根据Wind数据，自2021年2月10日至2022年4月19日，偏股混合型基金指数自2021年2月10日阶段高点（13231.44点）的回调幅度已达21.77%，在市场已经有较大回撤的前提下，此时赎回基金并不明智，投资者反而应该更多地关注市场深蹲后的投资机会，千万不要倒在黎明前。

从另一个角度看，随着市场的持续下跌，目前A股主流宽基指数的估值自高位下降至相对合理，进入中长期配置窗口。目前上证指数市盈率（TTM）是12.29倍，位于指数发布以来从低到高的11.86%分位，处于历史较低位置，市场上高性价比的机会越来越多。因此，越是市场低位，越要保持逆向思考，坚定投资信念。

数据来源：Wind，市盈率（TTM）数据截至时间：2022.4.19；市盈率分位数统计时间区间：自指数发布日期至2022.4.19

低位“出手”

哪些机会值得关注？

如果想要在低位“出手”，具体应该关注哪些投资机会呢？目前，上市公司年报正在密集披露中。综合截至目前的上市公司年报业绩数据，我们挖掘了一些基本面向好的行业，结合资深基金经理的分析前瞻，或可成为投资者的方向参考。

Wind数据显示，截至2022年4月20日，总计有2901只A股披露了2021年年报，其中有2651家公司归属母公司净利润为正，占比91.38%；2901家公司的归属母公司净利润总计46532.14亿元，相比2020年同期的38020.32亿元增长22.39%。分行业来看，大部分行业在疫情影响下仍然较为坚韧，23个申万一级行业的归属母公司净利润同比增长率超过10%。

A股归属母公司净利润 行业统计

（数据来源：Wind，上市公司年报，披露时间截至2022.4.20；公司数量为该板块目前已经发布2021年年报的公司数量）

具体来看，哪些板块的表现较好？未来的投资机会该如何把握？

1

周期股

周期股披露的年报数据显示，2021年，包括交通运输、石油石化、基础化工、钢铁、有色金属、煤炭在内的大周期板块，相关上市公司的业绩“大爆发”。

基金经理王海峰表示，能源股是典型的周期性投资的应用领域，最核心就是看“供需”。往前看五六年，无论全球维度的碳中和、ESG，还是国内的供给侧改革，近五年传统能源行业的资本支出是不足的，但需求起来了。他强调，能源股的投资要立足于基础的供需研究，立足于匹配周期时间维度的跨度价值认知，要有长期投资的想法，不能追短期热点。（资料参考：中国基金报《周期下的投资机会怎么看？银华基金王海峰带你走进周期的秘密|《一茶一席谈》第五谈》，2022.4.6）

2

科技股

2021年，科技股中业绩表现较好的板块是电子、电力设备，已披露年报的上市公司分别有256家、179家，归母净利润合计1698.41亿元、891.12亿元，相比去年，同比分别增长90.32%、44.64%。

基金经理李晓星表示，科技股中我们最看好电动车产业链，经过一个季度的调整，机构持仓过重、估值阶段性过高、碳酸锂价格持续快速上涨等问题基本得到消化。在全球总体渗透率不到10%的情况下，今年板块各细分环节龙头估值合理，明年估值较为便宜的背景下，绝对收益空间是可以期待的。此外，地缘政治变化映射到科技股当中，主要集中在信息技术卡脖子环节的自主可控，以及国防军工的投资机会。（资料参考：基金定期报告，截至2022.3.31）

3

医药股

虽然2021年下半年以来医药股持续回调，但实际上，医药板块整体的基本面仍然韧性十足。目前285家医药生物公司公布了2021年年报，归母净利润合计1459.77亿元，相比去年的1050.95亿元，同比增长38.90%。

基金经理李晓星表示，创新是我国医药行业发展的未来，在创新药投资风险加大、外包率持续提升的情况下，CRO/CDMO仍然是医药板块成长性最强、最确定的板块。另外一个看好的板块是医美/化妆品，因为不同于其他消费品或者消费医疗，在经济下行同时有疫情扰动的情况下，医美/化妆品的需求基本没有受到影响，从高频数据来看，销售依然保持了快速的增长。（资料参考：基金定期报告，截至2022.3.31）

4

消费股

2021年大消费行业仍处于复苏阶段，行业增速分化明显。根据目前已经披露的年报数据统计，纺织服饰、商贸零售的归母净利润同比增长率141.99%、42.78%；家用电器、食品饮料则为22.63%、12.06%。由于猪周期带来的下行影响较大，农林牧渔板块2021年度净利润大幅下滑。

基金经理薄官辉表示，消费板块的投资机会值得我们期待。随着基建、地产发力稳经济，疫情的影响逐渐消退，居民收入增速有望改善，消费增速有望恢复。目前消费板块的估值水平比较低，家居、家电、食品、中高端白酒、农业种植业板块有不少投资机会。（资料参考：基金定期报告，截至2022.3.31）

投资中有句话是“盈亏同源”，没有永远单边下跌的市场，当市场回调幅度越深，继续回调的空间越小，投资的安全边际就越大。在目前相对低位的市场，选对投资方向，逐步买入性价比较高的标的，并坚持长期持有，才是理性投资人的较为成熟的选择。

王海峰履历：硕士学历。2008年7月加盟银华基金，历任助理研究员、行业研究员、研究主管、投资经理助理等职务。曾担任银华生态环保主题灵活配置混合、银华国企改革混合发起式基金经理，现任银华鑫锐灵活配置混合（LOF）A（2019.7.19起）、银华鑫盛灵活配置混合（LOF）A（2018.10.10起）、银华鑫利一年持有期混合（2021.7.23起）、银华鑫锐灵活配置混合(LOF)C（2021.12.03起）、银华鑫盛灵活配置混合(LOF)C（2021.11.26起)、银华鑫峰混合型证券投资基金A/C（2022.03.17起）基金经理。

李晓星履历：2006年至2010年期间任职于ABB有限公司，2011年3月加盟银华基金。曾在2018.8.15至2019.9.20担任过银华稳利灵活配置混合、银华战略新兴灵活配置定期开放混合发起式基金经理，2017.11.3至2020.9.2担任过银华估值优势混合基金经理，2017.8.11至2020.11.20担任过银华明择多策略定期开放混合基金经理，2020.4.1至2021.8.18担任过银华港股通精选股票发起式基金经理。现管理基金如下：银华中小盘混合（2015.7.7起），银华盛世精选灵活配置混合发起式A（2016.12.22起），银华盛世精选灵活配置混合发起式C（2021.11.18起），银华心诚灵活配置混合A（2018.3.12起），银华心诚灵活配置混合C（2021.11.26起）,银华心怡灵活配置混合A（2018.7.5起），银华心怡灵活配置混合C（2021.11.10起），银华大盘定开（2019.12.16起），银华丰享一年持有期混合（2020.4.30起），银华心佳两年持有期混合（2021.1.8起），银华心享一年持有期混合（2021.3.4起）、银华心兴三年持有期混合A/C（2022.1.20起）、银华心选一年持有期混合（2022.2.23起）。

薄官辉履历：2004年7月至2006年5月任职于长江证券股份有限公司，2006年6月至2009年5月任职于中信证券。2009年6月加入银华基金。曾管理银华消费分级（2018.6.15至2019.12.26）基金。现管理基金如下：银华中国梦30股票（自2015.4.29起），银华高端制造业混合（2016.11.7起），银华兴盛股票（2019.8.1起），银华优势企业混合（2019.12.18起），银华消费主题混合A（2019.12.27起），银华消费主题混合C（2021.12.10起），银华阿尔法混合（2021.6.2起），银华安盛混合（2021.8.13起）。

王海峰现管理基金业绩如下：

银华鑫盛灵活配置混合（LOF）A于2016年10月14日成立，2017年、2018年净值增长率依次为-10.09%、-14.56%，同期业绩基准依次9.83%、-8.98%。本基金自2018年10月15日起，按基金合同约定自动转型为上市开放式基金（LOF），2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为47.07%、75.42%、26.66%、131.90%，同期业绩基准依次为19.76%、15.30%、0.52%、27.63%。

银华鑫锐灵活配置混合（LOF）A于2016年8月1日成立，2017年、2018年净值增长率依次为-6.89%、-19.21%，同期业绩基准依次为9.83%、-8.98%。本基金自2019年8月1日起，按基金合同约定自动转型为上市开放式基金（LOF），2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次14.74%、79.17%、29.07%、81.93%，同期业绩比较基准收益率依次为19.76%、15.30%、0.52%、30.41%。

银华鑫利一年持有期混合于2021年7月23日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-4.11%，同期业绩比较基准收益率为-15.63%。

李晓星现管理基金业绩如下：

银华中小盘混合于2012年6月20日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为27.72%、-27.58%、72.68%、58.01%、8.46%、630.75%。同期业绩比较基准收益率依次为-1.15%、-24.58%、23.69%、17.69%、13.64%、77.54%。

银华盛世精选灵活配置混合发起式A于2016年12月22日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为47.66%、-28.76%、72.50%、80.83%、8.17%、194.97%。同期业绩比较基准收益率依次为7.60%、-10.88%、18.90%、14.58%、2.55%、24.52% 。

银华心诚灵活配置混合A于2018年3月12日成立，2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为56.49%、81.17%、8.26%、87.30%。同期业绩比较基准收益率依次为16.27%、8.86%、-3.49%、-2.56%。

银华心怡灵活配置混合A于2018年7月5日成立，2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为76.94%、64.71%、38.62% 、218.53%。同期业绩比较基准收益率依次为22.85%、15.40%、-1.98%、14.97%。

银华大盘定开成立于2019年12月16日，2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为82.83%、-6.38%、46.15%。同期业绩比较基准收益率依次为14.71%、-5.22%、0.21%。

银华丰享一年持有期混合于2020年4月30日成立，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为0.32%、-4.12%，同期业绩比较基准收益率依次为-3.20% 、2.95%。

银华心佳两年持有期混合于2021年1月8日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-17.21%，同期业绩比较基准收益率为-17.65%。

银华心享一年持有期混合于2021年3月4日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-9.97%，同期业绩比较基准收益率为 -18.55%。

薄官辉现管理基金业绩如下：

银华消费主题混合A于2011年09月28日成立，2017年、2018年、2019年1月1日至2019年12月26日（转型前）、2019年12月27日至2019年12月31日（转型后）、2020年、2021年、转型至今的净值增长率依次为22.66%、-38.11%、76.70%、2.40%、93.28%、-3.98%、51.60%。同期业绩比较基准收益率依次为38.10%、-20.25%、41.58%、1.82%、42.59%、-9.04%、13.22%。

银华中国梦30股票于2015年04月29日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为34.71%、-29.96%、58.10%、88.56%、-2.17%、84.80%。同期业绩基准为13.46% 、-24.17%、30.68%、23.62%、0.00%、-9.14%。

银华高端制造业混合于2014年11月13日成立。2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为13.99%、-22.5%、36.36%、63.44%、19.28%、46.40%。同期业绩比较基准收益率依次为-0.67%、-16.02%、20.59%、22.24%、14.19%、60.03%。

银华兴盛股票于2019年8月1日成立，2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为87.93%、21.46%、90.91%。同期业绩比较基准收益率依次为24.85%、-4.07%、10.75%。

银华优势企业混合于2002年11月13日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-3.21%、-29.69%、45.58%、50.36%、0.89%、625.10%。同期业绩比较基准收益率依次为17.27%、-17.15%、24.34%、21.27%、-0.35%、263.18%。

银华阿尔法混合于2021年6月2日成立，自基金合同生效起至今净值增长率为-17.92%，同期业绩比较基准收益率为-17.79%。

银华安盛混合于2021年8月31日成立，自基金合同生效起至今净值增长率为-15.95%，同期业绩比较基准收益率为-12.83%。

（以上数据来源：基金定期报告，截至2022.3.31）

温馨提示：

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 

五、基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。