看到ESG这三个英文字母，可能很多人都会犯困。但是如果说“一万元的手机却不送充电头”也很ESG，大家可能马上就精神了。

这一做法的业内开创者近期公布的环保成绩单显示，不再随附充电器后，公司节省了55万吨铜、锡和锌矿石。当然投资者更关心的是，2020年以来，得益于取消充电器和耳机，以及随之减少的运输成本，该公司从中受益约414.5亿人民币，另外受益的配件销售收入达到18亿元人民币（来源：每日邮报）。该公司2021年归属于普通股东净利润也同比大增64.92%。（来源：Wind）

当然，说这些主要是为了说明，ESG绝不仅仅是一个枯燥的、完成任务式的“舶来品”。这东西玩儿精，玩儿透了，既环保、又盈利。对于投资者来说，能把ESG理念践行好的公司，可能既是符合政策导向，又是长期投资价值显著的好标的。

ESG何尝不是选股的“财富密码”？

ESG是三个单词的缩写，即Environmental（环境）、Social（社会）和Governance（公司治理），ESG投资是指在传统财务分析的基础上，通过ESG三个维度考察企业中长期发展潜力，希望找到既创造股东价值又创造社会价值、具有可持续成长能力的投资标的。

景顺长城的副总经理黎海威认为，ESG理念的核心便是如何更平衡地从中长线对行业和企业进行综合评价，而不是仅仅看财务信息。ESG反映的是更加中观和长期的维度信息。不仅揭示了环境和社会因素对企业的影响，更反映企业经营效率、盈利质量和长期经营的稳健性，是基本面分析的一个重要部分，也是一个延伸。

那么，这三点为何会成为选股的重要因子？关注这些因素对投资者有什么好处？ 

说到底，还是ESG维度带来长期超额收益的可能性。“践行ESG的公司长期看相对于一般类型的公司还是有一定的超额收益的，长期来说发展更稳健、更均衡，穿越市场周期的时候就会平稳一些，波动小一点。”黎海威说。

实际上，黎海威和他带领的量化团队在和内外部数据提供商、学术机构的合作研究中发现，环境（E）、社会责任（S）和G（公司治理）在中国市场都有着相对比较明显的超额收益贡献能力。

“在国内，ESG三个方向在国内都能体现出明显的正贡献”，黎海威认为。另外，从海外经验来看，长期践行ESG理念的公司更有发展潜力。如果既对ESG有深刻理解也能在投资决策中运用，不单从利润、营收角度考核一个公司，便能选出发展更稳健、均衡，穿越市场周期相对平稳的上市公司，以获取长期超额收益。

从对企业发展的角度来说，ESG的价值可能在中长期维度更加显著。黎海威认为，ESG理念和中国近些年的整体发展方向一致：

“近些年，中国经济注重可持续性、高质量发展，社会也在朝着更加公平正义的方向迈进，推进共同富裕、缩小贫富差距，虽然在不同语境里用的描述词汇不一样，但ESG投资是与此一脉相承的。”

尤其是“双碳”目标释放了我国加快发展绿色金融的强烈信号，提高了市场机构参与绿色金融的主动性和积极性、绿色金融领域成为新的投资方向。在那以后，市场越来越成熟：国内ESG的数据提供商像雨后春笋般出现；上市公司在ESG方面的信息披露近年也从纯自愿往半强制转化；学界的研究也快速深入。

怎么用量化来做ESG投资？

身为量化投资在中国市场从萌芽，到发展、波折直至日渐成熟的见证者和亲身经历者，黎海威在ESG量化产品的创新上是认真且审慎的。

“ESG是符合历史发展潮流的主题型投资方式，当中国的国民经济、人均GDP达到中等发达国家水平后，人们会越来越关注经济增长质量和幸福感，而这将会映射到投资当中。”

因为看到了海外和国内的发展趋势，黎海威早在2018年的时候就产生了做这只ESG量化基金的想法，并在此后的近4年时间中筹划、挑选数据提供商、清洗数据、梳理ESG量化投研框架、研发ESG相关因子。今年5月，这个基金与大家见面，景顺长城ESG量化股票基金（A类：014634；C类：014635），立足于景顺长城实力雄厚的量化研究基础，并借鉴海外成熟的ESG投资理念，助力投资者把握ESG投资新机遇。

该基金超过80%仓位投资于ESG主题，总体来说ESG的范畴和中国追求产业升级、全球供应链价值链往上走、更高的上市公司盈利质量、更高的社会幸福感是一致的，例如这几年比较突出的双碳、光伏、新能源、消费升级等赛道。

策略上，他在充分考虑国内市场环境的特殊性后，结合运用排除和加权两种国际主流ESG策略。

前者是根据ESG理念，定期排除或降低受到监管处罚、发生环保事件、舆情和在公司治理上具有潜在风险的上市公司权重；

后者则通过构建多因子投资框架，超配符合ESG理念的因子，如知识产权、股东权益、高管激励等。

受益于此，ESG基金的防御性相对较强，一定程度上或可降低踩中风险事件的概率。

黎海威认为，在这种多因子量化模型下，不仅ESG理念的覆盖范围更广，综合评估体系也会更加客观。

首先，ESG涉及的数据源比较多且散，呈现出碎片化的情况，而量化在数据整理和管理方面有天然的优势；

其次，数据收集快且广，可以在短时间内综合多方因素客观评价；

最后，不同ESG因子的曝露，不同行业间的跟踪差都可以根据目标的风险收益情况和客户实际需求来灵活调整。

当下或许是中长期布局的好时点

展望后市，黎海威判断当前市场值得做一些中长期布局。海外方面，美联储几次加息逐渐落地，俄乌冲突的扰动也在逐渐减轻；国内方面，今年GDP的目标反复被确认过，稳增长和宽信用在逐步推进，随着疫情逐渐控制住以后，供应链复工复产开始恢复，情况是相对乐观的。

对于未来一段时间内量化投资的表现，他也比较乐观。他分析，今年的下跌使得市场估值泡沫被挤出，导致市场的整体风险偏好降低，后续更关注短期业绩稳定、现金流充裕的公司，这种相对理性的投资思维对量化策略比较有利。并且，随着存量博弈市场的展开，单个赛道和行业短期暴涨的阶段也会逐步过去，投资宽度更好，也利于量化这种概率模型。

景顺长城ESG量化股票基金

（A类：014634；C类：014635）

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