今年中超，谢晖指导带着递补参赛的大连人队给中国足球带来了一股清风，“压着打”给沉闷的中超注入十足的活力，不管实力怎样，成绩好坏，至少展现出精气神。

“压着打”的基金经理

所谓的“压着打”，其实并不是一种战术，而是一种精气神，就是不惜力，敢于拼搏，向着目标积极前进。

其实各行各业都可以“压着打”，基金经理也完全可以“压着打”，主动权益基金经理就应该压着业绩比较基准打，压着指数打，压着同类平均业绩打，为投资者创造更多的超额收益嘛！

国海富兰克林基金的刘晓，就是一位典型的“压着打”的基金经理。我们一起看看她是怎么“压着打”的，以她管理时间最长的代表作产品——国富深化价值（450004）为例：

2017-2021年这5个完整年度，以及今年以来的业绩，首先是实现了压着业绩比较基准打，年年都超越了业绩比较基准，相对于投资目标都是有一定的超额收益的。

其次是实现了压着指数打，对标是市场上比较有代表性的三大宽基指数（沪深300、中证500、中证1000），这三个指数也体现了不同市值风格，图上标黄的是当年表现最好的指数，国富深化价值依旧年年超越这个黄色数字，也就是年年都能跑赢这三大宽基指数。

最后是压着同类基金打，国富深化价值跟wind偏股混合型基金指数比较，也是年年跑赢偏股混合型基金指数。

这业绩看着是十分提气啊，巾帼不让须眉，充分体现了主动管理的价值所在，给主动权益基金增光。

年年业绩都不错，累计业绩自然差不了：

自刘晓2017年2月18日任职以来，国富深化价值上涨219.56%，同期沪深300指数仅上涨29.44%。

在长期收益较为突出的同时，国富深化价值的业绩稳定性也很强，刘晓任职以来的21个完整季度，有18个季度跑赢沪深300，胜率在全市场都是领先水平。

刘晓在控制回撤方面，能力也是比较突出的，任职以来最大回撤-26.51%，发生在普跌的2018年，优于同类及同期沪深300指数最大回撤（同类平均最大回撤-38.10%。沪深300最大回撤-34.84%），年化夏普比率1.14，年化夏普比率排名同类第3（3/415），风险调整后收益优异。能涨抗跌，表现十分出色。

行业均衡配置，个股分散

足球比赛，比分是结果，技战术是根本；基金投资，业绩是结果，根本的是基金经理的投资能力在支撑。有好的战术，也得有相应的技术能力来贯彻执行才成，比如说现在全华班的大连人队，比赛打得还是挺好看的，但是拿分还是比较难，球员努力归努力，能力还是欠缺些，最后的结果就比较可惜。

而在刘晓这边，就不存在这种尴尬。刘晓2007年毕业后就加入到国海富兰克林基金，现在已经从业15年，担任基金经理5年多，前10年都是非常扎实的研究员经历，覆盖过环保、公用事业、电力设备、新能源、机械、煤炭等，在大制造领域积累深厚。

刘晓身后的团队也能够为她提供良好的支撑，国海富兰克林基金的投研团队非常稳定，基金经理平均从业年限高达15年，加入公司平均超10年，许多研究员也在公司呆了很多年，磨合充分、配合默契，研究向投资的转化很畅通。还有徐荔蓉、赵晓东、刘怡敏等多位历经多轮牛熊的老将坐镇。

刘晓呈现出来的风格还是很鲜明的：行业均衡配置，个股分散。十大重仓股通常不超过30%，也不押宝单一行业、赛道，整体风格趋于稳健。

不过把握她投资的核心，还是在于追求个股的阿尔法，累积个股超额收益，实现组合的超额收益。

她投资的广度较大，这跟她多年的研究经历有关，覆盖较广，同时她也有自己的核心能力圈：工业、材料、信息技术，相对偏好这几个行业，不过这样的偏好，其实是因为能在这些行业里发现更多的个股机会。她最主要的精力还是放在挖掘公司上，典型的精选个股风格。

而在组合的层面，刘晓会注意适度进行平衡，一方面是做行业的均衡，不偏向单一行业，另一方面是做风格的平衡，组合内的成长股和价值股也适当考虑下配比。从换手率数据来看，交易其实是不多的，还是更倾向于遵循市场的基本面，适当的调整是避免走极端，使得投资组合运作更加平稳。实际运作下来，效果较好，市场上有的机会大多能抓得到，业绩还较为稳定。

再出发

国富深化价值这样均衡风格、业绩稳定优秀的产品，对于机构投资者具有很大的吸引力：

近几期数据，机构持有人占比明显提升，从0.66%来到78.26%，尤其是最近一期，在基金规模明显提升的同时，机构持有人占比反而更高了，足见机构投资者对于刘晓的认可。

刘晓参与管理的“固收+”产品（国富新机遇、国富天颐）也是机构偏爱的产品，而不少个人投资者也在去年注意到国富新机遇，该基金去年的规模增长也较为明显。“固收+”产品如果有一个能力较强的基金经理负责权益部分，能为产品增色不少。

近期刘晓有一只新产品——国富均衡增长混合A/C（015137/015138），产品名字可以说是很贴合刘晓个人的风格了。这只新基金在产品设计和投资策略上跟国富深化价值都比较类似，还是延续以往的投资风格和策略，主要有两个区别，一个是新基金国富均衡增长混合在建仓期的仓位更加灵活，可以根据市场情况酌情建仓，而老基金的仓位是相对稳定的；二是国富深化价值目前的规模比较大，国富均衡增长的规模估计会更适中一些。